主題：中海發(fā)展 公司國內煤運量價齊漲

以全球干散貨指數(shù)BDI3500點為基準，公司07年國內煤運價格被定為69元/千噸海里，與去年全年平均水平同比增長約8%；根據(jù)已簽訂的國內煤運合同，公司國內煤運量將達到9200萬噸，同比增長21%。假設06年收購資產已進來，估計07年國內煤運量價齊漲將促使其EPS貢獻同比增加約0.23元。

　　07年謹慎起見，我們將公司國際油運價格假設下調10%，那么其EPS貢獻減少約0.08元，然后再考慮到收購資產、國際干散貨運價上漲、油價下跌和國內煤運量價齊漲對EPS的增厚，07EPS應在1.2元以上。

　　我們對未來全球散貨和油運市場都持審慎樂觀的態(tài)度，未來主營毛利率將保持現(xiàn)有水平。集團收購的造船廠將保障08-10年公司有效運力復合增速在15%-20%之間，未來公司業(yè)績將隨有效運力同步增長。

　　自從去年中海集團更換董事長以來，大股東銳意進取，紛紛與國內大型企業(yè)展開合作，同時對公司的支持力度也比以前更大。我們認為背靠強有力的大股東公司未來的發(fā)展空間將更加廣闊。

　　我們維持股票一年期合理目標價位約18.0元的觀點，對應的07年、08年動態(tài)市盈率分別為15、14倍，繼續(xù)給予“增持”評級。



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