主題：同仁堂“倚老賣(mài)老”

公司憑借突出的品牌影響和優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)地位，長(zhǎng)期保持了10－20%的較為穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盡管增幅低于中成藥行業(yè)總體增長(zhǎng)水平。
■ 公司近期營(yíng)銷(xiāo)策略回歸更加穩(wěn)健基礎(chǔ)，強(qiáng)化現(xiàn)款銷(xiāo)售以及信用管理，有效地扭轉(zhuǎn)了營(yíng)運(yùn)情況惡化的趨勢(shì)，公司營(yíng)運(yùn)情況明顯改善。
■ 同仁堂品牌是其核心競(jìng)爭(zhēng)力之所在，是公司取得定價(jià)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。公司更多通過(guò)強(qiáng)化和提升品牌來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，而在產(chǎn)品創(chuàng)新突破上相對(duì)較為保守。
■ 公司依托“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”政策，憑借突出的品牌優(yōu)勢(shì)，取得了較大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)固的市場(chǎng)地位，未來(lái)盈利增長(zhǎng)有望保持目前增速實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。預(yù)測(cè)公司2010年、2011年每股收益分別為0.64元和0.80元，中期估值基本合理。但基于公司突出的行業(yè)地位和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及未來(lái)較為確定性的可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期，仍給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。



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