主題：同仁堂“倚老賣老”

公司憑借突出的品牌影響和優(yōu)勢的市場地位，長期保持了10－20%的較為穩(wěn)定增長態(tài)勢，盡管增幅低于中成藥行業(yè)總體增長水平。
■ 公司近期營銷策略回歸更加穩(wěn)健基礎(chǔ)，強(qiáng)化現(xiàn)款銷售以及信用管理，有效地扭轉(zhuǎn)了營運(yùn)情況惡化的趨勢，公司營運(yùn)情況明顯改善。
■ 同仁堂品牌是其核心競爭力之所在，是公司取得定價優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的基礎(chǔ)。公司更多通過強(qiáng)化和提升品牌來實(shí)現(xiàn)發(fā)展，而在產(chǎn)品創(chuàng)新突破上相對較為保守。
■ 公司依托“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”政策，憑借突出的品牌優(yōu)勢，取得了較大的市場優(yōu)勢和穩(wěn)固的市場地位，未來盈利增長有望保持目前增速實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。預(yù)測公司2010年、2011年每股收益分別為0.64元和0.80元，中期估值基本合理。但基于公司突出的行業(yè)地位和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，以及未來較為確定性的可持續(xù)穩(wěn)定增長預(yù)期，仍給予公司“增持”的投資評級。



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