主題：國電電力：多種因素提振公司價值

2008年高盈利機組投產(chǎn)對沖燃料成本上漲。2008年公司合同煤漲幅10%，與行業(yè)平均水平相當(dāng)，低于華電國際、大唐發(fā)電15%的漲幅。2008年將要投產(chǎn)的機組包括上海外高橋三期2×100萬機組，北京太陽宮2×40萬千瓦機組，同時大連莊河2×60萬千瓦機組，2007年8月、11月投產(chǎn)，2008年全年將貢獻利潤。這部分機組的投產(chǎn)與利潤貢獻將對沖燃料成本的上漲。

　　公司今年繼續(xù)收購機組的可能性較大。集團目前裝機6000萬千瓦，公司裝機1230萬千瓦，約為公司裝機的20%。集團將在3－5年內(nèi)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。在去年收購186萬千瓦機組以后，公司今年仍有可能以不低于去年的規(guī)模繼續(xù)收購母公司資產(chǎn)。

　　公司業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營。公司將向上游煤炭資源延伸，同時公司加大對金融、高科技產(chǎn)業(yè)的投入。公司未來利潤構(gòu)成中，資源產(chǎn)業(yè)、發(fā)電產(chǎn)業(yè)、金融和高科技等其他產(chǎn)業(yè)所占比例為3：4：3.。公司就金融資產(chǎn)的收購，包括銀行、信托等正在積極推進。公司控股的科技環(huán)保公司下面的一家風(fēng)機生產(chǎn)商，今年將生產(chǎn)100臺1500KW 風(fēng)電裝機，明年生產(chǎn)規(guī)模將有較大增長，這一部分可能超出市場想象。

　　公司2007年收購的機組2008年將全年并表，增厚公司業(yè)績。公司2007年收購的機組，浙江北侖第一發(fā)電有限公司70%的股權(quán)，國電大渡河流域水電開發(fā)有限公司18%的股權(quán)屬于高盈利機組的股權(quán)，2007年歸屬于母公司凈利潤這一項是在扣除1－5月份盈利的情況下并表，2008年將全年并表。

　　公司對2008年煤電聯(lián)動樂觀。在不考慮煤電聯(lián)動與機組收購的情況下，我們預(yù)計公司2008年EPS 為0.72元，給予增持評級。在合適的情況下，我們將上調(diào)公司評級。


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