主題：農業(yè)銀行上市愈演愈近

　6月17日，農行啟動A股IPO路演。農行發(fā)行上市前的各項準備工作正嚴格按照時間表穩(wěn)步推進。

　　據了解，此次路演將在北京、上海、深圳三地進行，首站選在北京，投資者的反饋相當積極。同日，農行發(fā)布公告顯示，農行將于6月18日開始詢價，7月6日進行網上申購。

　　發(fā)行價格待最后確定，將體現合理估值水平

　　農行發(fā)行價格如何，市場熱議頗多。目前，雖然農行IPO的發(fā)行股數大致確定，但發(fā)行價格之謎依然待解。

　　據專業(yè)人士介紹，發(fā)行價格將根據路演情況、公司內在價值、成長性、市場供求關系、資本市場整體狀況等綜合因素考慮確定。除資本市場及可比公司估值水平外，上市公司的基本面是影響上市公司估值水平最重要因素。農行近年來業(yè)務快速發(fā)展，盈利能力大幅提升。與此同時，農行作為一家橫跨城鄉(xiāng)，在城市與縣域兩個市場均占主流地位的大型商業(yè)銀行，具備通過覆蓋城鄉(xiāng)的一體化平臺向客戶提供全面金融產品和服務的能力，由于其市場定位與中國經濟未來發(fā)展高度契合，將從中受益良多?？紤]到上述因素，農行在發(fā)行定價時，或將獲得較高的估值溢價。

　　農行方面也表示，不同的投資者風險偏好不同，對價格的敏感性也不同。農行IPO最終價格的確定會體現一個“合理的估值”，重在“雙贏”，即讓投資者和發(fā)行人雙方都感到滿意。

　　消息人士透露，目前農行A股擬發(fā)行的股份中，已有占總發(fā)行股數40%的比例確定為戰(zhàn)略配售，另外60%股份比例面向網上和網下發(fā)行。

　　與工行、中行、建行在上市前引入境外戰(zhàn)略投資者不同，農行此次上市前并沒有引入戰(zhàn)略投資者。但是，農行不乏境外戰(zhàn)略合作者。繼本月初農行與荷蘭合作銀行簽署戰(zhàn)略合作協議之后，6月17日還與渣打銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協議。

　　投資價值漸被市場認可，股改紅利將會逐步釋放

　　據悉，在6月17日的投資者團體會上，農行高層從成長性、風險管理、縣域業(yè)務等方面對農行的投資價值進行了詳細解讀，被在場的專業(yè)人士評價為針對市場疑慮非常有說服力的回應。

　　隨著農行上市步伐的加快，過去曾廣受質疑的“三農金融”業(yè)務價值正在被投資者重新認識和關注。資料顯示，農行通過位于縣域地區(qū)的2048個縣級支行和22個二級分行營業(yè)部，向縣域客戶提供廣泛的金融服務。目前，農行縣域客戶的主體為行業(yè)龍頭企業(yè)及其上下游企業(yè)，以及中高端個人客戶等。農行預披露的招股說明書顯示，2009年農行縣域業(yè)務的存貸利差高于全行29個基點。

　　受益于中國宏觀經濟的穩(wěn)定增長及股改后業(yè)務管理、風險控制水平的全面提升，農行主要財務指標均穩(wěn)步提升，表現出較強的成長性和核心競爭力。在推動農行盈利增長的諸多因素中，資產規(guī)模擴大、凈利息收益率提升、中間業(yè)務增長、運營效率提高等表現搶眼。2009年農行實現凈利潤650億元，據投行分析師預測，今后三年農行凈利潤的年復合增長率將達到30%，市場對于農行的未來成長已形成較強預期。另外，從工、中、建三大行的成長速度來看，股改紅利用了三四年的時間釋放，農行股改剛剛進行一年多，推動盈利成長的因素還會在未來幾年持續(xù)釋放。

　　國有商業(yè)銀行改革進入收官階段，上市并非農行改革終極目標

　　從2007年起，在歷時3年多的股份制改革中，農行先后完成了國家注資、剝離不良資產等重大財務重組事項，并于2009年1月由國有獨資商業(yè)銀行整體改制為股份有限公司。這不僅意味著農行發(fā)展史翻開嶄新一頁，也意味著我國國有大型商業(yè)銀行改革進入收官階段。

　　中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏認為，經過多年的股份制改革，我國國有大型商業(yè)銀行無論是資產規(guī)模、資產質量、盈利能力和抵御風險能力，都得到很大提升。但是，股改上市只是銀行發(fā)展過程中的一個重要環(huán)節(jié)，并非銀行改革的終極目標，接下來我國銀行業(yè)的改革應該在一個更高的層次上進行。

　　農行方面也表示，進一步完善公司治理結構，提升風險防范能力，加強多元化經營、現代化管理，實現可持續(xù)發(fā)展等方面將成為農行下一步改革的重點所在。



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。