主題：寶鈦股份：鈦業(yè)驕子

寶鈦股份所處的鈦材加工業(yè)明顯地受到民用航空工業(yè)天然的周期性的影響，未來飛機(jī)大型化發(fā)展方向加大了航空市場對鈦產(chǎn)品的需求，前景廣闊。

　　
　　 寶鈦股份出口業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長，并與空中客車、古德里奇、波音等公司簽訂了長期鈦材供貨合作協(xié)議，根據(jù)我們對主流鈦材廠家產(chǎn)品出廠價格分析來看，在歐美市場應(yīng)該具有較強(qiáng)的競爭力。

　　
　　 除個別募投項目外，公司大多數(shù)生產(chǎn)能力擴(kuò)充項目建設(shè)進(jìn)展緩慢，最終達(dá)產(chǎn)可能需要較長時間，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，業(yè)績增長來源與公司增資控股華神鈦業(yè)，建設(shè)10000噸海綿鈦生產(chǎn)能力，海綿鈦?zhàn)越o率提高，導(dǎo)致毛利率的提升，我們認(rèn)為08-10年公司整體的毛利率水平將分別達(dá)到33.46%、35.38%和36.98%。

　　
　　 盈利預(yù)測和投資評級。我們預(yù)計，寶鈦股份08-10年營業(yè)收入將分別實(shí)現(xiàn)2262.00百萬元、2684.50百萬元和3111百萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤532.18百萬元、673.29百萬元和821.81百萬元，按現(xiàn)有股本計算08-10年EPS 將分別實(shí)現(xiàn)1.24元、1.56元和1.91元。我們認(rèn)為，考慮到寶鈦股份在有色行業(yè)中的獨(dú)特地位和行業(yè)優(yōu)勢，09年30PE 較為合適，給予公司“增持”評級。

　　
　　 風(fēng)險因素：海綿鈦價格持續(xù)下降，國際航空業(yè)需求減速。



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