主題：同方股份：分拆概念王者歸來


昨日，停牌兩天之后，同方股份（600100）挾“分拆”之勇，高開兩個點以上，之后穩(wěn)步上揚，午后開盤不久便快速漲停，其后雖反復(fù)震蕩，收盤仍封住漲停。

　　市場人士認為，分拆給同方股份帶來的好處是顯而易見的。日前，湘財證券就出具報告表示，分拆上市預(yù)期給公司股價帶來6.53元。值得注意的是，本月初，劉益謙耗資十億余元，受讓5000萬股同方股份股票，成為其二股東。

　　分拆概念“鬧江湖”

　　上月中旬，某專業(yè)媒體報道稱，日前召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會傳出消息，目前證監(jiān)會已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，但需滿足6個條件：上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50％；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過30％；上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10％。

　　華泰證券（601688）分析師指出，市場多元化經(jīng)營的企業(yè)，控股著一家或多家高成長型、與母公司主營業(yè)務(wù)屬不同行業(yè)的子公司，這些子公司可以分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。

　　具體而言，雖然母公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市前后，所持有子公司的股份數(shù)量和比例均無變化，但相對于主板市場，創(chuàng)業(yè)板的上市公司估值更高，子公司在創(chuàng)業(yè)板上市之后，母公司持有的子公司的資產(chǎn)能夠獲得資產(chǎn)溢價，提高母公司的投資收益、市場價值和股東權(quán)益。與此同時，還可以提高融資、完善公司治理。

　　湘財證券認為，“分拆概念”有三類：一是高校概念公司；二是綜合類公司；三是新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)公司。具體有同方股份、華工科技（000988）、浙大網(wǎng)新（600797）、深鴻基（000040）、泰達股份（000652）、廈門信達（000701）、深圳華強（000062）、思達高科、東方電子（000682）、振華科技（000733）、中核科技（000777）、中信國安（000839）等。

　　占鰲頭同方分拆猜想

　　4月以來，市場先是處于高位盤整狀態(tài)，而從4月15日起，便開始一路向下。然而，在大市不好的情況下，分拆概念表現(xiàn)卻相當(dāng)靚麗，其中又以同方股份為首。4月8日，同方股份啟動，短短10個交易日，該股累積最大漲幅超過30％，近日市場飛流直下，該股也隨之向下，但很快穩(wěn)住陣腳，昨日以漲停報收。

　　市場人士指出，同方股份子公司達百余家，具有一定規(guī)模的有8家，分別是泰豪科技（600590）、同方威視、同方人環(huán)、同方微電子、同方工業(yè)、同方知網(wǎng)、同方環(huán)境、沈陽多媒體。綜合各方觀點，同方股份最有可能進行分拆的，為同方威視、哈爾濱水務(wù)和同方環(huán)境。

　　有知情人士稱，如果同方股份只拆分一家公司上市，那一定是安防系統(tǒng)方面的，其主要產(chǎn)品為集裝箱檢查系統(tǒng)、鐵路多用途貨物檢查系統(tǒng)、航空集裝貨物檢查系統(tǒng)等8類，其中集裝箱檢查系統(tǒng)設(shè)備的全球占有率達60％，而該方面主要集中在同方威視。該人士表示，同方威視的拆分只是時間問題。

　　而湘財證券則認為，綜合公司的戰(zhàn)略考慮和客觀的上市條件，最有可能進行分拆的是哈爾濱水務(wù)和同方環(huán)境。這是因為上述兩公司上市傳聞早已存在，首先進行上市程序的可能性最大。同時考慮到公司的惠州水務(wù)和淮安水務(wù)等水處理資產(chǎn)，不排除相關(guān)資產(chǎn)打包上市的可能。

　　劉益謙十億表支持

　　值得注意的是，目前已有資本大鱷付出真金白銀來支持同方股份。日前，“法人股大王”劉益謙豪擲10.5億元，買了5000萬股同方股份，成為其二股東。

　　5月11日，同方股份公告稱，清華控股所持有的5000萬股無限售

　　條件流通股已于5月8日確定了單一受讓方為劉益謙，同時與劉益謙簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，此次轉(zhuǎn)讓的同方股份單價定為21.00元/股，總計為10.5億元。相比昨日收盤價25.76元，劉益謙已有2.38億元的浮盈。

　　清華控股稱，這進一步拓展同方股份在資本市場的成長空間，業(yè)內(nèi)人士認為，這是大股東急需資金，對分拆上市做前期準(zhǔn)備。清華控股還承諾在未來6個月內(nèi)不會增加或繼續(xù)減少在同方股份中擁有的權(quán)益，但不排除在未來第7至12個月內(nèi)增加或繼續(xù)減少其在同方股份中擁有的權(quán)益的可能性。

　　2009年，劉益謙以個人名義參與了多家公司的增發(fā)，累計用資高達61.16億元。而所收購的同方股份股權(quán)，沒有增發(fā)股長達一年的鎖定期，更有利于劉益謙套現(xiàn)。

　　目前價格只是起步

　　對同方股份看好的，并非劉益謙。曾有網(wǎng)友在股吧中發(fā)表言論，認為同方股份值1000元，而目前的價格只是起步。

　　湘財證券則認為，在未來6~12個月，同方股份目標(biāo)價為38.7元，維持“買入”評級。若水處理業(yè)務(wù)上市，按2010年的毛利貢獻達約5000萬元，我們賦予60倍的發(fā)行市盈率，則該部分資產(chǎn)增值給公司股價帶來的溢價為3.07元/股。同樣，按照同方環(huán)境2011年毛利貢獻達1.79億元，60倍的市盈率計算，增值給公司股價帶來的溢價為3.46元/股，兩項合計給公司帶來6.53元/股的溢價。

　　一位接近同方內(nèi)部人士告訴記者，目前同方股份的下屬子公司眾

　　多，但真正經(jīng)營業(yè)績好的卻不多，這主要是同方旗下二、三級公司的管理者沒有合理的激勵機制所致。事實上，當(dāng)前同方股份的分拆意義遠不止進入資本市場后PE相乘這么簡單，分拆就是分田到戶，可以調(diào)動廣大經(jīng)營管理人員、技術(shù)骨干的積極性，是真正營造孵化成長的機制。項目可以從控股公司、學(xué)校源源不斷注入，在合理的機制下，一流的人才一定會創(chuàng)造出一流的事業(yè)。

　　末了，該人士的話語有些激動：如果相信中華民族的偉大復(fù)興，就應(yīng)相信同方的廣闊前景！同方孵化出中國的微軟、GOOGLE、HP，不是大概率，也未必沒可能。

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