主題：中國(guó)遠(yuǎn)洋：BDI又現(xiàn)大漲 大漲將終結(jié)于5000以上

　上周五BDI 一天大漲4.04%，至3608點(diǎn)，Cape 船領(lǐng)漲，BCI 上漲7.6%，至4348點(diǎn)。從4月30日，我們認(rèn)為《BDI 如期反彈，重要數(shù)據(jù)繼續(xù)指向反彈》以來(lái)，BDI 反彈強(qiáng)勢(shì)展開(kāi)。

　　對(duì)于這一波反彈的高度我們認(rèn)為可以至5000。邏輯如下：

　　1、從歷史來(lái)看，好望角船與巴拿馬船的倒掛不可持續(xù)，以2002年以來(lái)的周數(shù)據(jù)研究，好望角船與巴拿馬船的平均TCE 水平為2倍，偏離值最大時(shí)為4.48倍。

　　2、按這一波反彈好望角船平均TCE 水平回至巴拿馬船的歷史均值2倍來(lái)看，對(duì)應(yīng)的BCI 為5803，BPI 為4036，BSI 為2817，對(duì)應(yīng)的BDI 為4210點(diǎn)。

　　3、由于這一波BDI 的反彈主要是由好望角船拉動(dòng)，且好望角船的波動(dòng)性最大，在反彈過(guò)程中將遠(yuǎn)在均值以上，我們假設(shè)偏離幅度為巴拿船的3倍(小于歷史上最大的4.48倍)，此時(shí)，對(duì)應(yīng)的BCI 為8508，BPI 為4036，BSI 為2817，對(duì)應(yīng)的BDI 為5120點(diǎn)。同時(shí)在反彈過(guò)程中，巴拿馬船也將上漲，因此反彈高度在5000點(diǎn)以上。

　　4、我們預(yù)計(jì)2010、2011、2012年干散貨市場(chǎng)BDI 均值在3500、3600、3600點(diǎn)。

　　1、這波BDI 的反彈由好望角船帶動(dòng)，好望角船原來(lái)受到抑制，主要受鐵礦石進(jìn)口受到抑制，前一季度更多轉(zhuǎn)向了印度礦，印度礦從占比17%上升到了23%。今年第一季度淡水河谷向中國(guó)出口鐵礦石2762萬(wàn)噸，占該公司總銷(xiāo)量的42.1%，而去年同期的對(duì)華出口量為3463萬(wàn)噸，占其總銷(xiāo)量的66.5%與去年第四季度相比，淡水河谷公司今年第一季度對(duì)中國(guó)的出口減少了269萬(wàn)噸，下降9%。

　　2、中國(guó)遠(yuǎn)洋的好望角船隊(duì)占總的散貨船隊(duì)比例為44.36%。高于市場(chǎng)整體好望角船隊(duì)占比的37%，在好望角船隊(duì)的拉升的行情中更能受益。

　　3、中國(guó)遠(yuǎn)洋堅(jiān)持波段操作的經(jīng)營(yíng)思路，目前50%的營(yíng)運(yùn)天已經(jīng)鎖定，鎖定的平均TCE 在24495$/d，比2009年的平均水平高36%，對(duì)應(yīng)的點(diǎn)位在3000點(diǎn)左右，這一波BDI 的上漲將為未鎖定部分實(shí)現(xiàn)更好的TCE 水平。

　　4、維持中國(guó)遠(yuǎn)洋買(mǎi)入評(píng)級(jí)。



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