主題：振華重工：運營壓力加大 業(yè)績趨于底部

　公司2010年一季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入46.54億元，同比下滑28.79%。歸屬于母公司的凈利潤1413萬元，同比下降96.86%，每股收益0.003元。

　　一季度公司毛利率為7.19%，明顯低于去年同期12.16%的水平，主要是高價鋼材(4653,4.00,0.09%)今年還剩有一部分要消化，市場競爭加劇導(dǎo)致合同價格下滑，固定資產(chǎn)規(guī)模擴張導(dǎo)致折舊增加所致。

　　我們預(yù)計公司2010—2012年主營業(yè)務(wù)分別為170、187、215億元，歸屬母公司凈利潤8.74、9.54、14.23億元，每股收益分別為0.19、0.22、0.32元。4月30日收盤價為7.29元，對應(yīng)2010年38倍PE，目前估值偏高，我們下調(diào)目標價位至7元，維持“中性-A”投資評級。


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