主題：青島海爾：必須提高費用控制的能力

07年廣告費用6.7億，售后費用7.3億，合計為收入的4.7%，遠高于2.2%的凈利潤率。研發(fā)費用2.8億，為收入的0.95%，08年一季度影響更為明顯。有效控制費用，以形成合理的投入產(chǎn)出是海爾最需要解決的問題。

　　 我們預計海爾08-09年每股收益為0.65元和0.78元，市盈率為18倍和15倍，仍低于行業(yè)平均，因而維持“增持”評級。



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