主題：中海集運：運價持續(xù)上漲 業(yè)績扭虧

　　為什么現在推薦集裝箱運輸行業(yè)？(1)行業(yè)背景：2010年上半年出口復蘇是持續(xù)主題，2月份，中國主要外貿出口港口上海港，寧波港，深圳港集裝箱吞吐量分別同比增長24%，45.2%，48%左右，單月出口數據有望實現40%以上的增長。節(jié)后貨量仍然平穩(wěn)，歐洲和美洲航線的艙位利用率仍在在9成以上。從PMI數據看，出口增長將持續(xù)；(2)集運行業(yè)供需缺口并沒有市場想象的大。2010年運力交付預計為10%左右，即使9%閑置運力全部釋放，全部新增運力為19%；而船舶拆解量繼續(xù)保持2%-3%，低碳排放要求下的“加船減速”在降低燃油消耗量的同時，也將消耗過剩運力6個百分點左右。總體看，供需基本平衡，為運力上漲提供基礎。

　　集裝箱運價上漲是否可持續(xù)？(1)經過多次提價，3月份主要干線都有望盈利：歐洲航線12月初以來運價上漲58%至2150美元/TEU，已超過2008年上半年高點，實現完全保本；美西航線12月初以來運價上漲56%到2139美元/FEU，上漲56%；5月份美西美東航線年度運價談判，運價可能實現補償式上漲，從而使美洲航線實現3年來首次盈利。(2)集運行業(yè)集中度高，船東自律性強，且40-50%的運力在租船公司手中，船東閑置運力將緩慢釋放，現貨市場運價上漲可持續(xù)，但租金價格水平緩慢上漲，有利于船東在較低價格鎖定未來租船成本。

　　中海集運(4.95,0.14,2.91%)相對行業(yè)的優(yōu)勢有哪些？(1)閑置運力不足3%(行業(yè)為9%多)，運價提升的情況下ROE提升快于行業(yè)；(2)運力增長與行業(yè)相反，中海集運2009-2011年運力增長分別為-3%、-0.1%和9.7%，而行業(yè)09-10年的運力增速都在9%、8%和5%，低迷期虧損更少，而行業(yè)復蘇期能夠充分分享成長；(3)1月份僅虧損1.2億元，預計一季度僅微虧甚至有望盈利。將2010年中海集運每股收益由0.05元上調到0.20元。


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