主題：現(xiàn)代投資:各路產(chǎn)表現(xiàn)尚佳看好未來發(fā)展 增持

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.65億元，比上年同期增加16.57%；利潤(rùn)總額9.44億元，比上年同期增加26.11 %；凈利潤(rùn)6.31億元，比上年同期增加10.95%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.58元，同比增長(zhǎng)10.49％；全面攤薄凈資產(chǎn)收益率17.03％，比上年同期增長(zhǎng)0.18個(gè)百分點(diǎn)。公司分紅預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金3.80 元（含稅），共計(jì)1.52億元。

　　公司三路產(chǎn)通行費(fèi)收入增長(zhǎng)較好，符合預(yù)期。08 年的自然災(zāi)害和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)公司影響較大，致使去年同比基數(shù)較低。就近三年公司路產(chǎn)通行費(fèi)收入情況比較來看，08 年只有長(zhǎng)永高速收入增長(zhǎng)，但長(zhǎng)永高速通行費(fèi)收入占總通行費(fèi)收入的比重卻較低，潭耒高速和長(zhǎng)潭高速同比均是下降的。09 年兩條路產(chǎn)雖同比增長(zhǎng)，但是通行費(fèi)收入占比高達(dá)70％以上的潭耒高速，09
年通行費(fèi)收入比07 年僅有100 萬的增長(zhǎng)。

　　2009 年，湖南省高速公路通車總里程達(dá)2,227 公里，路網(wǎng)的整體擴(kuò)容對(duì)于公司路產(chǎn)來說有誘增也有分流。2009 年12 月26 日，衡炎高速公路通車，炎陵的旅游資源，將有利于公司潭耒路段車流量的增長(zhǎng)。同時(shí)也要看到，2011 年年底至2012 年年初開通的在京珠復(fù)線湖南段，與公司現(xiàn)有路產(chǎn)重合度極高，屆時(shí)將對(duì)公司路產(chǎn)有較明顯的分流作用。并且，邵永高速公路
的通車將影響公司所屬路段通行費(fèi)收入的增長(zhǎng)。

　　截止到報(bào)告期，公司參股、控股5 家公司。其中，公司出資1.5 億元的大有期貨有限公司，09 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)415.67 萬元，給予了公司較好的主營(yíng)外補(bǔ)充。另外，公司出資近8,000 萬元，占總出資比例95％的湖南安迅投資發(fā)展有限公司，2009 年雖然虧損，但就其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍來看，未來會(huì)有較好的發(fā)展前景。我們看好公司控股的這兩家公司今后的盈利能力，未來將給公司帶來較好的投資收益。

　　預(yù)計(jì)公司10、11、12年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.76、1.88、2.00元/股，按照3月4日的收盤價(jià)27.29元計(jì)算，目前公司股價(jià)市盈率為15.51X、14.52X、13.65X。我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。


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