主題：華能國際(600011)：“伏筆”后續(xù)擴(kuò)張

簡要內(nèi)容：事件:華能國際董事決定非公開定向發(fā)行A股、H股,累計募資不超過103億元。我們認(rèn)為,通過此次融資,華能國際將加大清潔能源投資。融資完成后,華能國際負(fù)債率可降約4個百分點至70%左右,現(xiàn)金流顯著改善,為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。


　　事件:華能國際董事決定非公開定向發(fā)行A股、H股,累計募資不超過103億元。

　　點評:華能國際此次融資103億元,股本將擴(kuò)張13%。而華能國際A股融資不超過86億元(單價不低于7.13元,不超過12億股)將用于新建風(fēng)電項目(40億元)、在建火電項目(25億元)和償還銀行貸款(21億元)。華能國際H股向集團(tuán)香港公司融資約17億元(單價4.97港元,不超過4億股)將增資新加坡子公司。

　　我們認(rèn)為,通過此次融資,華能國際將加大清潔能源投資。

　　此外,通過此次融資華能國際還將大大改善財務(wù)狀況。融資完成后,華能國際負(fù)債率可降約4個百分點至70%左右,現(xiàn)金流顯著改善,為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

　　我們看好華能國際超預(yù)期擴(kuò)張的潛力,及煤電一體化項目帶來的業(yè)績穩(wěn)定性?？紤]到融資后的股本攤薄,預(yù)計2010年、2011年華能國際EPS(每股收益)分別為0.40元和0.45元(對應(yīng)其當(dāng)前股價,2010-2011年市盈率分別為19倍和18倍,屬行業(yè)偏低水平)。

　　我們?nèi)越o予華能國際“審慎推薦”的投資評級。（


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