主題：華能國(guó)際(600011)：“伏筆”后續(xù)擴(kuò)張

簡(jiǎn)要內(nèi)容：事件:華能國(guó)際董事決定非公開(kāi)定向發(fā)行A股、H股,累計(jì)募資不超過(guò)103億元。我們認(rèn)為,通過(guò)此次融資,華能國(guó)際將加大清潔能源投資。融資完成后,華能國(guó)際負(fù)債率可降約4個(gè)百分點(diǎn)至70%左右,現(xiàn)金流顯著改善,為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。


　　事件:華能國(guó)際董事決定非公開(kāi)定向發(fā)行A股、H股,累計(jì)募資不超過(guò)103億元。

　　點(diǎn)評(píng):華能國(guó)際此次融資103億元,股本將擴(kuò)張13%。而華能國(guó)際A股融資不超過(guò)86億元(單價(jià)不低于7.13元,不超過(guò)12億股)將用于新建風(fēng)電項(xiàng)目(40億元)、在建火電項(xiàng)目(25億元)和償還銀行貸款(21億元)。華能國(guó)際H股向集團(tuán)香港公司融資約17億元(單價(jià)4.97港元,不超過(guò)4億股)將增資新加坡子公司。

　　我們認(rèn)為,通過(guò)此次融資,華能國(guó)際將加大清潔能源投資。

　　此外,通過(guò)此次融資華能國(guó)際還將大大改善財(cái)務(wù)狀況。融資完成后,華能國(guó)際負(fù)債率可降約4個(gè)百分點(diǎn)至70%左右,現(xiàn)金流顯著改善,為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

　　我們看好華能國(guó)際超預(yù)期擴(kuò)張的潛力,及煤電一體化項(xiàng)目帶來(lái)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性?？紤]到融資后的股本攤薄,預(yù)計(jì)2010年、2011年華能國(guó)際EPS(每股收益)分別為0.40元和0.45元(對(duì)應(yīng)其當(dāng)前股價(jià),2010-2011年市盈率分別為19倍和18倍,屬行業(yè)偏低水平)。

　　我們?nèi)越o予華能國(guó)際“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。（


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