主題："高送轉"之風越刮越猛 暗藏增發(fā)再融資潛規(guī)則？

又到年報時，上市公司派紅包隱藏多少秘密？
　　近期"高送轉"題材成為市場追捧的熱點之一。相關個股的股價隨傳聞一路高歌猛進，而在方案亮相后，卻頻頻出現(xiàn)"見光死"。對此市場現(xiàn)象，分析人士指出，高送轉股在年報登場前就被市場提前炒作了一番，預案公布后利好兌現(xiàn)導致下跌。而深交所也特別提醒中小投資者，要理性看待"高送轉"現(xiàn)象，對于一些市場傳聞要小心跌入陷阱。
　　今年特別"慷慨""高送轉"之風越刮越猛
　　隨著2007年年報披露的風生水起，相較于往年，上市公司似乎顯得特別"慷慨"，紛紛拋出"高送轉"預案。高送轉題材也成為近期市場追捧的一大熱點。
　　2月22日，自2001年3月上市以來從未實施過分紅送股的鼎盛天工（600335）公布年報，首次推出分配及轉增股本預案：每10股送紅股1股，派發(fā)現(xiàn)金股利0.25元（稅前），同時以資本公積金按每10股轉增9股轉增股本。鼎盛天工"吝嗇"了7年，此次一出手就向每股股東派了一個大紅包。高送轉的預期已經激勵鼎盛天工在之前的6個交易日連續(xù)大漲，22日大盤暴跌150多點，該股卻逆市上漲，收報23.54元，創(chuàng)出歷史新高。
　　2月21日，金風科技（002202）公布"10送9轉增1股派1元"的分紅預案，立刻受到市場資金的強力追捧，并引發(fā)搶籌行情，當日強勢封于漲停，股價最高攀升至157.91元，使金風科技躍居兩市的第5高價股。
　　2月19日，三鑫股份（002163）公布2007年年報，并推出"10轉增5派1"的分配預案，在公布年報當日全天封死在漲停板上，第二天繼續(xù)大幅上漲。
　　據(jù)統(tǒng)計資料顯示，截至2月20日，已公布年報的135家公司中，有36家公司提出送股或轉增的分配預案。其中國電電力（600795）、東百集團（600693）、山西焦化（600740）、迪馬股份（600565）、華發(fā)股份、保利地產（600046）及保定天鵝（000687）等14家公司均開出每10股送轉10股的分配預案。還有如美的電器（000527）、紫鑫藥業(yè)（002118）、四川美豐（000731）、天音控股（000829）、大族激光（002008）及新湖中寶（600208）均開出10送轉5或以上的分配預案。合計占到已經公布年報公司的18.5%，而2006年10送轉5以上公司占全部上市公司的比例僅為4.53%。
　　預案公布股價頻頻"見光死"
　　從二級市場表現(xiàn)來看，在大盤持續(xù)疲軟的情況下，提出高送轉的上市公司相關個股在方案公布前紛紛走強，股價漲幅大大超過同期大盤漲幅，其中華發(fā)股份（600325）、保定天鵝（000687）、國電電力（600795）、金風科技（002202）等個股股價表現(xiàn)最為亮眼。分紅預案公告前5個交易日，華發(fā)股份、保定天鵝漲幅分別為11.14％、13.88％，同期大盤漲幅為-11.11％、-7.09％；國電電力、金風科技漲幅分別為21.4％、13.2％，同期大盤漲幅為4.08％、-2.23％。
　　但分紅預案公布后頻頻出現(xiàn)的"見光死"現(xiàn)象也令人深思。比如泛海建設(000046)2月19日公布年報，在之后4個交易日連續(xù)大跌，2月20日公布高送轉預案的兩家公司招商地產（000024）和天奇股份(002009)也是連續(xù)大跌。而一些之前存在高送轉預期的公司在年報公布、預期落空后甚至跌停。比如中小板公司綠大地(002200)2月19日年報公布，前一天漲停，年報公布后卻是直奔跌停板。對于此種現(xiàn)象，分析人士指出，上述個股的股價走勢受大盤波動、公司經營業(yè)績、股價前期走勢、預案是否提前泄露等多種因素影響，不可一概而論。但部分高送轉股在年報登場前就被市場提前炒作了一番，預案公布利好兌現(xiàn)后立刻出現(xiàn)連續(xù)下跌，其中的風險不容忽視。
　　"高送轉"暗藏增發(fā)潛規(guī)則？
　　值得注意的是，就在投資者翹首等待上市公司"高送轉"之際，隱藏其背后的"再融資"也悄悄地向投資者走來。統(tǒng)計顯示，今年推出高送轉預案的上市公司有近一半實施過增發(fā)，并有部分擬進行增發(fā)融資。另外一些并未融資或再融資的公司則在高送轉同時提出了再融資預案。招商地產在推出每10股派3股轉增2股分配方案的同時，還提出了80億元的再融資計劃。推出10股送10股方案的保利地產，2007年8月剛實施過增發(fā)；同樣有10股送10股的華發(fā)股份則計劃實施配股方案?？得浪帢I(yè)擬發(fā)行9億元規(guī)模的可轉債。福建高速則計劃公開增發(fā)不超過3.5億股，募集資金達25億元。安泰集團也準備在2008年里通過配股籌集18億元資金。由此顯示出，很多"高送轉"方案只是公司進行巨額再融資的幌子。
　　據(jù)業(yè)內人士透露，不少上市公司在實施增發(fā)特別是定向增發(fā)的時候，為了讓機構投資者放心認購該公司的增發(fā)股份，可能會私下承諾某些分紅方案。自去年10月份以來，市場下跌趨勢比較明顯，不少實施增發(fā)的上市公司股價出現(xiàn)跌破增發(fā)價的現(xiàn)象，打擊了機構認購增發(fā)股份的積極性，這種趨勢在市場疲軟的情況下更為明顯。為了順利實施增發(fā)，上市公司用"高分紅、高轉增"來吸引機構投資者的青睞。
　　深交所敲警鐘避免跌入"高送轉"陷阱
　　"高送轉"緣何能掀起一股熱潮？那是因為中小投資看到了市場有很多處于高速發(fā)展階段的上市公司在每一輪"高送轉"的年度分配后都會迅速填權，有很大的獲利空間。其中的典型代表首推蘇寧電器（002024），在經過一系列"高送轉"后復權股價已達千元之上。中小投資者誤以為"高送轉"向市場傳遞了公司未來業(yè)績將保持高增長的積極信號，將所有的"高送轉"都看作是重大利好消息。
　　然而，深交所在此時向這股熱潮潑了一瓢"冷水"。2月21日，深交所發(fā)布了"理性看待上市公司'高送轉'"的風險提示，提醒投資者不要盲目跟風，跌入"高送轉"的種種陷阱中。深交所指出，"高送轉"一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉增股本，實質是股東權益的內部結構調整，對凈資產收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實質性影響。同時，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴大，資本公積金轉增股本與送紅股將攤薄每股收益。
　　深交所還特別提醒中小投資者，在面對市場出現(xiàn)的"高送轉"傳聞時，不宜盲目輕信，一切以上市公司正式公告為準，警惕不良分子利用或制造"高送轉"傳聞牟取利益。在上市公司正式公告"高送轉"預案時，要重點關注上市公司進行"高送轉"的真實目的，綜合考慮公司經營業(yè)績、成長性、股本規(guī)模、股價、每股收益等指標后分析"高送轉"的合理性。投資者尤其要警惕上市公司出于配合二級市場炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵對象達到行權條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認購公司股票等目的而推出"高送轉"方案。
　　尋找優(yōu)質品種"一小、兩高"還有戲
　　怎樣尋找具備年報高送轉股潛力的優(yōu)質品種呢？
　　市場人士建議，可以從那些具有"一小、兩高"特點的公司中挖掘。"一小"指的是股本小，正因為上市公司的股本小，所以才會有股本擴張的潛力。"兩高"指的是上市公司的未分配利潤和資本公積金要高。顯然，如果是送股，就要求上市公司有較高的未分配利潤，而如果公司通過轉增股本的方式來進行股本擴張，則就需要上市公司有比較多的資本公積金。
　　綜合上述條件，中小板塊個股通常擁有高資本公積金、豐厚的未分配利潤等特點，這就為高比例的送轉增股本提供了良好的條件。并且，中小板塊個股流通盤小、業(yè)績佳，具有極強的成長性，股本擴張的欲望強烈。重點推薦橫店東磁（002056）、東信和平（002017）、紅寶麗（002165）、遠望谷（002161）和云南鹽化（002053）。
　　市場人士還提醒投資者，由于高送轉的上市公司實施其方案需要經歷大半年的時間，因此在此期間不排除有調整的可能性，而且股價經過大幅炒作之后容易快速回落，因此要規(guī)避這一板塊中已有較大漲幅的個股。
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　　榮華實業(yè)巨虧下的"10轉10"
　　歷史經驗表明，一些"高送轉"公司背后確實另有圖謀，去年榮華實業(yè)的高送轉風波就令人記憶猶新。2007年8月，榮華實業(yè)披露半年報，巨虧4000多萬元，每股收益為-0.13元，但仍推出了每10股轉增10股的中期分紅預案。此方案一出，市場一片嘩然：公司中期明明出現(xiàn)虧損，而且2005年度同樣虧損，為什么還要實施轉增股本的方案？
　　在方案出臺前，該公司的股價呈現(xiàn)"非理性"上漲。而方案公布第二天，正是榮華實業(yè)控股股東持有的限售股份上市流通日，且控股股東已計劃出售股票償還債務。消息一出，引起了市場的強烈反響和質疑。榮華實業(yè)"背后的故事"昭然若揭--上市公司欲通過推出高送轉的方案來刺激股價的上漲，來配合大股東的限禁股解禁后套現(xiàn)。中小投資者跟風買進，最終慘遭套牢，都是在為所謂的"回報投資者"買單。

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