主題：醫(yī)藥行業(yè)：組合結(jié)構(gòu)可逐步調(diào)整 可以買(mǎi)入2股

、對(duì)近期醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)的看法

第一，近期醫(yī)藥股走強(qiáng)的原因。我們認(rèn)為主要是市場(chǎng)看到寬松貨幣政策出現(xiàn)退出趨勢(shì)，而將資金從地產(chǎn)等權(quán)重股撤出，從而使醫(yī)藥等板塊受益。也就是說(shuō)，醫(yī)藥股近期走強(qiáng)的本質(zhì)是市場(chǎng)防御性的表現(xiàn)，投資者依然把醫(yī)藥定位于防御。

第二，醫(yī)藥股估值水平。我們?cè)?010年年度策略中曾指出，當(dāng)時(shí)的醫(yī)藥股估值處于“適中”水平。目前已進(jìn)入新的一年，從絕對(duì)估值看我們?nèi)匀徽J(rèn)為有上升空間。但其相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)則由于權(quán)重股的下跌而打了折扣。

第三，醫(yī)藥股行情新的動(dòng)向。從昨天的行情看，一類(lèi)新藥板塊表現(xiàn)活躍，表明市場(chǎng)已感受到醫(yī)藥股相對(duì)估值不占優(yōu)勢(shì)，只有從題材、主題方向突破。這一方面創(chuàng)造了新的熱點(diǎn)，另一方面也提示了風(fēng)險(xiǎn)。

二、對(duì)2010年全年醫(yī)藥投資策略的重申與修訂

重申：對(duì)于長(zhǎng)期組合來(lái)講，依舊可以超配被相對(duì)低估的低方差成長(zhǎng)企業(yè)，如天士力[26.77 -0.15%]、江中藥業(yè)[26.99 2.55%]、仁和藥業(yè)[22.10 2.22%]，還有優(yōu)質(zhì)次新股如愛(ài)爾眼科[50.08 -2.19%]、信立泰[96.28 0.19%]、樂(lè)普醫(yī)療[49.00 -1.76%]；但對(duì)持有期在一年內(nèi)的組合，則可標(biāo)配醫(yī)藥股，并重點(diǎn)選擇原料藥企業(yè)如天藥股份[10.38 0.48%]和上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整的大型普藥企業(yè)如新華制藥[9.55 5.88%]、魯抗醫(yī)藥[6.83 -0.73%]；其它類(lèi)型，如并購(gòu)重組可突破估值限制，同樣值得關(guān)注；而改善型企業(yè)也有可能帶來(lái)較大投資機(jī)會(huì)，如羚銳醫(yī)藥、華神集團(tuán)[11.25 5.73%]、九芝堂[14.11 -1.05%]、西南合成[19.03 4.27%]等。

修訂：對(duì)長(zhǎng)期組合，我們?cè)黾油侍肹23.15 -0.86%]為標(biāo)的，原因是同仁堂集團(tuán)的發(fā)展開(kāi)始對(duì)股份公司產(chǎn)生正面影響(詳見(jiàn)12月30日《同仁堂：將受益于集團(tuán)的發(fā)展》；一年內(nèi)組合的改善型企業(yè)增加武漢健民[16.45 3.46%]，原因是經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)理順、營(yíng)銷(xiāo)改革和股權(quán)激勵(lì)(詳見(jiàn)12月8日《武漢健民：變革成就未來(lái)》。

二、近期醫(yī)藥股投資策略

一是建議保持合適的醫(yī)藥股倉(cāng)位，等待市場(chǎng)的拉升，過(guò)度超配者可以開(kāi)始減少配置；二是對(duì)于自2008年底部以來(lái)漲幅較大的公司開(kāi)始考慮逢上漲減持；三是如果板塊調(diào)整，可以買(mǎi)入長(zhǎng)期發(fā)展空間大、中短期趨勢(shì)向好的公司，如天士力、同仁堂等，還有我們推薦的一年期組合。



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