主題：云南白藥：混改之后2019年凈利潤(rùn)41.84億，預(yù)計(jì)2020年持續(xù)增長(zhǎng)

云南白藥000538
云南白藥創(chuàng)制于1902年，中國(guó)馳名商標(biāo)，名列首批國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)，是享譽(yù)中外的中華老字號(hào)品牌。主要分為藥品、健康品、中藥資源和醫(yī)藥物流四大板塊。產(chǎn)品暢銷國(guó)內(nèi)、東南亞，逐漸進(jìn)入歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家。著名品牌云南白藥創(chuàng)可貼、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏等產(chǎn)品繼續(xù)占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)同類產(chǎn)品銷量第一。


2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.65億元，較上年同期的270.17億元凈增26.48億元，增幅 9.80%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額47.26億元。

事件驅(qū)動(dòng)一：云南白藥擬建設(shè)云南白藥上海國(guó)際中心項(xiàng)目

公司擬與上海市經(jīng)信委、上海市閔行區(qū)政府簽署《投資協(xié)議書》，旨在通過(guò)上海的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)助力推動(dòng)公司生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、國(guó)際化發(fā)展

事件驅(qū)動(dòng)二：2020年全球制藥企業(yè)50強(qiáng)

四家中國(guó)制藥企業(yè)進(jìn)入了全球藥企50強(qiáng)榜單，排名最高的是云南白藥（000538）

事件驅(qū)動(dòng)三：擬于上海設(shè)立兩所美膚業(yè)務(wù)實(shí)體公司

新設(shè)的兩家公司可滿足美膚業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)研究、技術(shù)轉(zhuǎn)化、小規(guī)模生產(chǎn)、資質(zhì)取證、享受稅收優(yōu)惠等需求，為公司在美膚業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破提供良好條件。

資金流入


機(jī)構(gòu)成功率回測(cè)：

深股通專用買入15165.60萬(wàn)。

申萬(wàn)宏源證券有限公司上海閔行區(qū)東川路證券營(yíng)業(yè)部買入10110.64萬(wàn)。

機(jī)構(gòu)研報(bào)
中信建投：激勵(lì)機(jī)制建設(shè)進(jìn)度符合預(yù)期，業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)值得期待 買入

1）公司中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制建設(shè)進(jìn)度符合預(yù)期；2）首批1695.6萬(wàn)份期權(quán)激勵(lì)授予完成，標(biāo)志著期權(quán)激勵(lì)基本完成（預(yù)留期權(quán)主要用于未來(lái)優(yōu)秀人才引進(jìn)）；3）公司本輪回購(gòu)由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)執(zhí)行，未來(lái)回購(gòu)股份會(huì)陸續(xù)轉(zhuǎn)入公司回購(gòu)證券賬戶，此外簽訂場(chǎng)外衍生品系列協(xié)議能夠有效降低回購(gòu)成本，整體來(lái)看回購(gòu)進(jìn)度符合預(yù)期并實(shí)現(xiàn)較好的成本控制。

預(yù)計(jì)：公司2020–2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為325.07億元、355.82億元和388.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為41.94億元、46.81億元和52.01億元，分別同比增長(zhǎng)0.2%、11.6%和11.1%，折合EPS分別為3.28元/股、3.66元/股和4.07元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為25.5X、22.8X和20.5X，維持買入評(píng)級(jí)。

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