主題：浙江陽光：未雨綢繆練內(nèi)力磨刀不誤砍柴工

　全球節(jié)能燈需求的放量增長漸行漸近，預(yù)計2010 年開始全球照明市場的銷量增速應(yīng)能恢復(fù)到10%以上，而且在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化下，節(jié)能燈銷量的增速應(yīng)該更高，尤其2011 年開始在白熾燈淘汰加快下預(yù)計應(yīng)能持續(xù)3 年左右20%以上的增速。我國節(jié)能燈行業(yè)銷量增速將更高于全球。
　　中國節(jié)能燈企業(yè)壯大規(guī)模的關(guān)鍵是擴(kuò)充完善產(chǎn)品系列和加強(qiáng)內(nèi)銷市場開拓。浙江陽光在07-09 年三年未雨綢繆的戰(zhàn)略調(diào)整中正是在這兩點上下了功夫，目前產(chǎn)品、產(chǎn)能、技術(shù)、內(nèi)銷渠道的發(fā)展基礎(chǔ)都已打好，恰好又將迎來節(jié)能燈行業(yè)的再度景氣增長，磨刀不誤砍柴工。
　　預(yù)測公司2009-2011 年營業(yè)收入分別為：16.75、23.71、33.41 億元，對應(yīng)增速-11.4%、41.5%、40.9%；EPS 分別為2009 年0.520、2010 年0.689、2011 年0.906 元；2009-2011 對應(yīng)增速26.7%、32.6%、31.6%。
　　DCF 估值在4%的永續(xù)增長率下，公司的絕對價值為25.91 元，對應(yīng)2011年28 倍的估值。
　　綜合PE 與DCF 估值，我們認(rèn)為公司的3-6 個月的合理價位在19.29-22.66 元。給予買入評級。



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