主題：浙江陽(yáng)光：未雨綢繆練內(nèi)力磨刀不誤砍柴工

　全球節(jié)能燈需求的放量增長(zhǎng)漸行漸近，預(yù)計(jì)2010 年開始全球照明市場(chǎng)的銷量增速應(yīng)能恢復(fù)到10%以上，而且在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化下，節(jié)能燈銷量的增速應(yīng)該更高，尤其2011 年開始在白熾燈淘汰加快下預(yù)計(jì)應(yīng)能持續(xù)3 年左右20%以上的增速。我國(guó)節(jié)能燈行業(yè)銷量增速將更高于全球。
　　中國(guó)節(jié)能燈企業(yè)壯大規(guī)模的關(guān)鍵是擴(kuò)充完善產(chǎn)品系列和加強(qiáng)內(nèi)銷市場(chǎng)開拓。浙江陽(yáng)光在07-09 年三年未雨綢繆的戰(zhàn)略調(diào)整中正是在這兩點(diǎn)上下了功夫，目前產(chǎn)品、產(chǎn)能、技術(shù)、內(nèi)銷渠道的發(fā)展基礎(chǔ)都已打好，恰好又將迎來(lái)節(jié)能燈行業(yè)的再度景氣增長(zhǎng)，磨刀不誤砍柴工。
　　預(yù)測(cè)公司2009-2011 年?duì)I業(yè)收入分別為：16.75、23.71、33.41 億元，對(duì)應(yīng)增速-11.4%、41.5%、40.9%；EPS 分別為2009 年0.520、2010 年0.689、2011 年0.906 元；2009-2011 對(duì)應(yīng)增速26.7%、32.6%、31.6%。
　　DCF 估值在4%的永續(xù)增長(zhǎng)率下，公司的絕對(duì)價(jià)值為25.91 元，對(duì)應(yīng)2011年28 倍的估值。
　　綜合PE 與DCF 估值，我們認(rèn)為公司的3-6 個(gè)月的合理價(jià)位在19.29-22.66 元。給予買入評(píng)級(jí)。



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