主題： 中海發(fā)展：提價效果凸顯業(yè)績符合預期

●2008 年公司一季度利潤同比增長60.06%

　　 一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤44.97 億元、19.43 億元和16.80億元，分別同比增長59.07%、68.66%、60.06%。公司一季度EPS 為0.49 元，同比增長56.34％；扣除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.45，同比增長50.53%。

　　 ●公司業(yè)績的增長主要來自于沿海散貨合同運價的提高以及合營公司運力和業(yè)績的增長

　　 公 司2008 年沿海散貨合同的運價比2007 年提高40%，這是公司業(yè)績增長的主要來源；另外公司合營公司的運力規(guī)模和業(yè)績大幅上升，使得公司投資收益快速增長，2008 年一季度公司實現(xiàn)投資收益1.64 億元，同比增長632.7%。

　　 ●2008 年干散貨運輸市場景氣維持高位

　　 根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)和對行業(yè)供求關(guān)系的判斷，我們認為2008 年干散貨運輸市場將好于2007 年；2009 年下半年開始趨于下行；不過即使到了2010 年BDI 指數(shù)依然將維持在4000 點以上。

　　 ● 油運市場從2008 年開始復蘇

　　 根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)和對行業(yè)供求關(guān)系的判斷，，我們認為油運市場行業(yè)景氣程度2008 年好于2007 年；2009 年略有下行；2010 年將開始全面復蘇。

　　 ● 維持對公司2008-2010 年的盈利預測

　　 公司2008 年一季報業(yè)績符合我們此前的預期，我們維持對公司2008-2010 年EPS 2.04 元、2.03 元、1.94 元的盈利預測。

　　 ● 維持對公司的“增持”評級

　　 公司目前股價對應2008-2010 年動態(tài)市盈率將分別達到13.14、13.20 和13.81倍。維持對公司“增持”的投資評級。



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