主題： 中海發(fā)展：提價(jià)效果凸顯業(yè)績符合預(yù)期

●2008 年公司一季度利潤同比增長60.06%

　　 一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤44.97 億元、19.43 億元和16.80億元，分別同比增長59.07%、68.66%、60.06%。公司一季度EPS 為0.49 元，同比增長56.34％；扣除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.45，同比增長50.53%。

　　 ●公司業(yè)績的增長主要來自于沿海散貨合同運(yùn)價(jià)的提高以及合營公司運(yùn)力和業(yè)績的增長

　　 公 司2008 年沿海散貨合同的運(yùn)價(jià)比2007 年提高40%，這是公司業(yè)績增長的主要來源；另外公司合營公司的運(yùn)力規(guī)模和業(yè)績大幅上升，使得公司投資收益快速增長，2008 年一季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益1.64 億元，同比增長632.7%。

　　 ●2008 年干散貨運(yùn)輸市場景氣維持高位

　　 根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)和對行業(yè)供求關(guān)系的判斷，我們認(rèn)為2008 年干散貨運(yùn)輸市場將好于2007 年；2009 年下半年開始趨于下行；不過即使到了2010 年BDI 指數(shù)依然將維持在4000 點(diǎn)以上。

　　 ● 油運(yùn)市場從2008 年開始復(fù)蘇

　　 根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)和對行業(yè)供求關(guān)系的判斷，，我們認(rèn)為油運(yùn)市場行業(yè)景氣程度2008 年好于2007 年；2009 年略有下行；2010 年將開始全面復(fù)蘇。

　　 ● 維持對公司2008-2010 年的盈利預(yù)測

　　 公司2008 年一季報(bào)業(yè)績符合我們此前的預(yù)期，我們維持對公司2008-2010 年EPS 2.04 元、2.03 元、1.94 元的盈利預(yù)測。

　　 ● 維持對公司的“增持”評級

　　 公司目前股價(jià)對應(yīng)2008-2010 年動態(tài)市盈率將分別達(dá)到13.14、13.20 和13.81倍。維持對公司“增持”的投資評級。



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