主題：華能國際 設(shè)備利用率提高

　　事件：11月17日，華能國際在華能北京熱電廠舉行路演活動(dòng)，電廠管理層就北京熱電廠生產(chǎn)經(jīng)營情況與投資者進(jìn)行了交流。

　　點(diǎn)評：華能北京熱電廠是冷熱電聯(lián)產(chǎn)電廠，1999年6月投產(chǎn)，2009年9月注入股份公司，發(fā)電總裝機(jī)容量84.5萬千瓦，有25萬大卡制冷機(jī)組，供熱能力1340百萬大卡/小時(shí)，供汽能力500噸/小時(shí)。電廠年生產(chǎn)的電、氣、熱分別占北京用電量的10%、工業(yè)用氣量的70%、集中供熱量的30%，制冷服務(wù)區(qū)域2.2萬平方米。

　　華能北京熱電廠在煙塵處理、煤場治理、脫硫、脫氮、脫硝、二氧化碳捕集等方面的環(huán)保投入較大，各項(xiàng)環(huán)保指標(biāo)已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平。由于具備優(yōu)良的環(huán)保水平，電廠上網(wǎng)電價(jià)為0.4918元/千瓦時(shí)，顯著高于北京燃煤標(biāo)桿電價(jià)——0.3808元/千瓦時(shí)。

　　今年前三季度，華能北京熱電廠機(jī)組利用小時(shí)數(shù)為3914小時(shí)，標(biāo)煤單價(jià)為642.73元/噸，比上年同期上漲13.74%，稅前利潤為1.2億元。由于煤炭價(jià)格上漲及機(jī)組利用小時(shí)的下降，造成前三季度盈利能力大幅下降。由于北京今年冬天氣溫偏低，目前該公司產(chǎn)能負(fù)荷良好，四季度機(jī)組利用率高于2008年同期水平。

　　我們預(yù)計(jì)華能國際四季度整體設(shè)備利用率要優(yōu)于2008年同期，我們維持華能國際2009年、2010年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元和0.51元的預(yù)測，未來一年合理的動(dòng)態(tài)市盈率區(qū)間為25-28倍，對應(yīng)價(jià)值區(qū)間為10.75-12.04元/股。我們維持華能國際的“買入”評級。


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