主題：神火股份:資源儲(chǔ)備增加 煤價(jià)提升


　　在煤炭資源儲(chǔ)備增加、煤價(jià)全面提升的背景下，神火股份值得看好。
　　首先，公司以5.2億元獲得扒村井田1.3億噸煤炭?jī)?chǔ)量的探礦權(quán)，可采儲(chǔ)量約6100萬(wàn)噸。按照09年中期公司噸煤凈利約120元/噸計(jì)算，年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大約7200萬(wàn)元，投資回收期大約12-14年，項(xiàng)目效益尚可。
　　其次，近期公司煤價(jià)全面提升，在現(xiàn)貨煤價(jià)大幅度上漲的推動(dòng)下，公司于11月底全面調(diào)高煤價(jià)，綜合煤價(jià)提升幅度大約50元/噸。按照10年權(quán)益產(chǎn)量834萬(wàn)噸計(jì)算，預(yù)計(jì)增厚10年業(yè)績(jī)大約0.35元/股。
　　未來(lái)兩年公司煤炭產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，這給公司業(yè)績(jī)提供支撐。我們測(cè)算，公司09-11年煤炭產(chǎn)量分別為585萬(wàn)噸、1065萬(wàn)噸和1235萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22%、86%和16%。權(quán)益產(chǎn)量分別為572萬(wàn)噸、834萬(wàn)噸和992萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%、46%和19%。
　　此外，拖累公司2009年業(yè)績(jī)的電解鋁業(yè)務(wù)開(kāi)始出現(xiàn)較好盈利：目前滬鋁主流品種1003期貨價(jià)格達(dá)到16230元/噸，而公司電解鋁成本大約13500-14000元/噸，公司43萬(wàn)噸（權(quán)益產(chǎn)量30萬(wàn)噸）電解鋁預(yù)計(jì)將對(duì)10年業(yè)績(jī)有較好的貢獻(xiàn)。此外，公司進(jìn)一步提升了上游氧化鋁公司河南有色的持股比例至45.85%。



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