主題：蓮花味精:河南農開再當“救火隊長”

　　11月的明星股蓮花味精在經歷了多次發(fā)布提示性公告之后，終于迎來了新的大股東。此前，對公司資產重組的炒作預期，一直令市場亢奮不已。

　　然而，在“一拍”1750萬股被神秘買家買走，“二拍”5400萬股又蹊蹺流拍，連番吊足投資者的胃口之際，蓮花味精旋即又于12月10日發(fā)布的公告稱，公司原第三大股東河南省農業(yè)綜合開發(fā)公司將成為公司的新主人。

　　當天，記者從接近公司高層的知情人士處了解到，蓮花味精近年來處于虧損的邊緣，前期曾試圖通過產業(yè)重組尋求出路，但因定價問題而難有進展，此番作為農業(yè)創(chuàng)投的河南農開能夠走上前臺，其中體現著政府救贖的意味。

　　實際上， 河南農開充當“救火隊長”并不是第一次。早在2004年5月以來，針對蓮花味精發(fā)展遇到的嚴重困難，該公司便斥資入股蓮花味精實施救助，在緩解企業(yè)資金困難的同時，推動實施企業(yè)產權改制、股權分置改革和轉移經營機制等。

　　定價障礙

　　上述知情人士稱，由于銀行債務纏身，且多年來一直處于虧損的邊緣，蓮花味精自2008年以來，就踏上了尋找戰(zhàn)略投資者的征程。

　　事實上，自2001年以來蓮花味精就備受大股東占款的困擾，最終公司經營也由盛轉衰。盡管在行業(yè)內具有舉足輕重的地位，但蓮花味精近年來卻是“只賺吆喝不賺錢”。

　　以2008年為例，其報告期內累計實現各類產品銷售收入20.51億元，其中實現味精銷售收入14.98億元，但最終實現的凈利潤卻只有1240萬元，每股收益僅為0.0117元。

　　經營衰微而行業(yè)地位依然，在此情況下，尋找合適外部戰(zhàn)略投資者。但公司股票的高市盈率卻成為了引入外部戰(zhàn)略投資者的攔路虎。以10月30日收盤價3.86元結合2008年每股收益計算的PE值達到330倍,其整體市值超過40億元。

相比之下，居于國內味精行業(yè)龍頭地位的梅花味精集團在借殼上市五洲明珠（600873）（600873.SH）過程中給自己的評估價值僅50多億元，但其2008年度的稅后利潤有4億元，相當于12.5倍的PE。

　　該行業(yè)中的另一龍頭企業(yè)阜豐集團（0546.HK）在港上市，當前市值僅有19.2億元，而其2008年稅后利潤3億元，PE不足7倍。

　　顯然，與同行業(yè)上市公司對照，蓮花味精的高市盈率一目了然。產業(yè)資本估值和二級市場估值間的巨大差異也由此產生。

　　“救火隊長”二度出馬

　　市場化的產業(yè)重組難有結果，但蓮花味精的重組之路仍要走下去。于是，以大股東股權拍賣為契機，原第三大股東河南農開便被推上了前臺。

　　據公司當天的公告披露：蓮花味精集團和河南農開達成調解協(xié)議，以蓮花味精集團持有的公司股份5400萬股，抵償給債權人河南農開，以清償所有債權債務。而這筆債務的出處，則是該公司以低于6折的折價從鄭州市商業(yè)銀行處得來。

　　資料顯示，河南省財政廳為河南農開控股股東、唯一出資人。河南農開定位于河南省唯一專業(yè)投資于農業(yè)產業(yè)化的國有投資公司，致力于農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)股權投資和經營業(yè)務。

　　河南農開10日發(fā)布的詳式權益變動報告書中顯示，公司旗下控股企業(yè)4家：分別是河南聯創(chuàng)投資股份有限公司、河南高科技創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司、河南農開投資擔保股份有限公司等投融資平臺、河南裕泰生物技術有限公司。

　　記者注意到，在河南農開投資的企業(yè)里，除了蓮花味精已上市以外，以華英農業(yè)、大用、科迪為代表的參股企業(yè)很早以前就已啟動上市程序。

　　值得注意的是，在正處于發(fā)行期的華英農業(yè)中，河南農開持股2200萬股，占發(fā)行前公司總股本的20％若按本次發(fā)行價格16.98元計算，其持股市值已達3.568億。



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