主題： 中金嶺南：內(nèi)外兼修 務(wù)實(shí)成長

公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入171，227.97萬元，同比下降7.35％，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤27，854.15萬元，同比小幅增長0.87％；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.38元，略低于我們此前的盈利預(yù)測。

　　
　　 今年一季度鉛鋅平均價(jià)格同比分別上漲65.7%和降低28.4%，達(dá)到2896.52美元/噸和2462.66美元/噸，同時(shí)根據(jù)公司鉛鋅產(chǎn)品產(chǎn)量來看，公司鉛鋅產(chǎn)品的綜合售價(jià)降低了9%，與公司報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入的降幅相仿。

　　
　　 報(bào)告期內(nèi)，公司對內(nèi)完成了對金匯期貨的收購，有利于公司鉛鋅產(chǎn)品的期貨交易，同時(shí)也可分享期貨業(yè)務(wù)蓬勃開展帶來的盈利；公司對外擴(kuò)張收購澳大利亞先驅(qū)資源公司，已經(jīng)08年第一次臨時(shí)股東大會審議通過并獲國家發(fā)改委批準(zhǔn)，在新加坡設(shè)立的特殊目的公司TANGO 也已向澳大利亞證券與投資委員會提交正式有條件要約，但收購仍存在較大不確定性，另一競購方仍未放棄。印尼達(dá)理鉛鋅礦，截至2007年6月已探明可采儲量650萬噸，其中含鋅金屬量93.6萬噸，鉛金屬量56.6萬噸，可極大地提升中金嶺南的鉛鋅資源保有儲量，奠定長久發(fā)展的競爭優(yōu)勢，收購若成功，公司進(jìn)入國際礦業(yè)開發(fā)領(lǐng)域，邁出新的成長步伐。

　　
　　 《鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入條件》已經(jīng)頒布，年內(nèi)符合準(zhǔn)入條件的企業(yè)將進(jìn)行公示，未達(dá)到準(zhǔn)入條件的企業(yè)也將面臨嚴(yán)酷的選擇，國內(nèi)鉛鋅行業(yè)集中度有望獲得提高，鉛鋅行業(yè)間的整合已形成行業(yè)共識，我們預(yù)計(jì)既有資源又有產(chǎn)能的優(yōu)勢企業(yè)將在這場整合中扮演重要的角色。

　　
　　 我們調(diào)低了對中金嶺南08-09年的盈利預(yù)測，以現(xiàn)有股本考慮，預(yù)計(jì)EPS 將分別實(shí)現(xiàn)為1.63元和2.01元，市場整體估值水平已然下移，合理價(jià)格40元，仍然給予“強(qiáng)烈買入”評級。


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