主題：南寧糖業(yè) 年初驚艷難以為繼

農(nóng)產(chǎn)品大幅漲價背景下，光大證券蔣小東預(yù)測，糖價兩年或漲至7000元/噸。不過，受困于基本供需關(guān)系影響，今年糖價恐難有驚艷表現(xiàn)。

　　4月21日，南寧糖業(yè)(000911.SZ)報(bào)收于17.46元/股，下跌8.11%。

　　期貨市場也不樂觀，鄭州商品交易所的白糖0901合約下跌4.01%，創(chuàng)十多個交易日來的最大跌幅。

　　分析人士認(rèn)為，2月份糖價上漲極大刺激了糖業(yè)股走勢，但這對一季度業(yè)績影響不大。

　　難有亮點(diǎn)

　　2月糖價的上漲，是老天爺送給糖企們一個“美麗的意外”。

　　2月25日，南寧糖業(yè)表示，據(jù)營銷部門統(tǒng)計(jì)，今年1月份食糖的市場均價約在3500元/噸上下波動，2月份均價在3800元/噸波動。差價約200-300元/噸，公司食糖按市場價格銷售。

　　截至3月5日，上證指數(shù)今年以來下跌18.43%，而南寧糖業(yè)同期則上漲76.86%。

　　實(shí)際上，“2月份糖價上漲，對公司一季度的影響不大，估計(jì)和去年差不多，不會有太大變化?！焙ＭㄗC券分析師丁頻表示。

　　去年一季度，受累于糖價和銷售量下降的影響，南寧糖業(yè)營業(yè)收入為7.43億元，凈利潤4455萬元，每股收益0.17元。

　　可以佐證的是，4月18日，貴糖股份(000833.SZ)公告，今年一季度凈利潤同比上升500%—550%，原因是機(jī)制紙銷量及售價增加、期間費(fèi)用減少、收回部分以前年度核銷的壞賬損失，并無糖價上漲因素。

　　丁頻認(rèn)為，糖價上漲持續(xù)時間短，即使高位賣出一部分存貨，影響也有限。

　　“公司不可能在價格高時就全部賣掉，這跟炒股是一個道理，價格雖高，但若沒賣出去，就不是收益?！笔Y小東認(rèn)為。

　　此外，2007年占南寧糖業(yè)營業(yè)收入約35%的紙制品業(yè)也頗受關(guān)注。

　　去年10月至今，國內(nèi)生活用紙漲價約10%，文化用紙漲價30%，包裝紙漲價約30%。

　　收入占比雖過三成，但利潤貢獻(xiàn)卻相當(dāng)有限。去年年報(bào)顯示，經(jīng)營情況最好的南寧美恒安興紙業(yè)有限公司和廣西南蒲紙業(yè)有限公司，凈利潤僅526.03萬元和408.22萬元。而南寧美時紙業(yè)有限責(zé)任公司等更是虧損。

　　丁頻表示，由此可知，紙制品對凈利潤貢獻(xiàn)可以忽略，今年雖有貢獻(xiàn)，但比例也相當(dāng)小。

　　供需困境

　　“今年還是要關(guān)注糖價走勢對業(yè)績的影響?！睆V發(fā)證券湯瑋亮表示。

　　去年糖價下跌，令南寧糖業(yè)營業(yè)收入雖增長12.69%，凈利潤卻同比減少34.68%。

　　糖的供需關(guān)系則將主導(dǎo)糖價走勢。

　　湯瑋亮認(rèn)為，因全球存貨太大，2008-2009榨季還處于供大于求階段。

　　這在期貨市場也得到體現(xiàn)，3月4日，白糖0901合約創(chuàng)出5383元/噸新高后，便一路跌跌不休，4月21日，報(bào)收于3924元/噸，已下跌27%。

　　海通證券認(rèn)為，2007-2008榨季，國際食糖市場供給多出933萬噸，2008/2009榨季，供大于求超過286萬噸。

　　中國糖業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，全國累計(jì)產(chǎn)糖量比上個制糖期增加189.7萬噸，增幅17.86%。

　　南寧糖業(yè)2007年年報(bào)表示，據(jù)中國糖協(xié)的報(bào)告，本榨季國內(nèi)甘蔗種植面積增加，預(yù)計(jì)全國食糖產(chǎn)量將創(chuàng)歷史最高水平，達(dá)1350萬噸，將超出消費(fèi)需求100萬噸。2008年全國食糖供大于求的局面已基本成形，未來糖價不容樂觀。

　　照中國糖協(xié)的預(yù)測，未來3~5年，國內(nèi)糖市將保持平穩(wěn)，糖價或有小幅回落。



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