主題：神火股份 新項(xiàng)目逐步投產(chǎn)推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

神火股份07年中報(bào)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為19.5億元和6.91億元，同比增長(zhǎng)115.82%和70.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)55.25%，相對(duì)應(yīng)每股收益0.67元，基本符合預(yù)期。
　　收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要在于新合并沁澳鋁業(yè)（70%的股權(quán)）和19.5萬(wàn)千瓦的電廠：上半年，沁澳鋁業(yè)電解鋁產(chǎn)銷(xiāo)量為4.81萬(wàn)噸和4.22萬(wàn)噸，新增收入和利潤(rùn)7.92億元和1.41億元。19.5萬(wàn)千瓦的電廠于4月1日辦理完資產(chǎn)交割，上半年完成發(fā)電量和售電量分別為2.87億千瓦時(shí)和2.69億千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)0.98億元和0.11億元。
　　煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量小幅增長(zhǎng)，價(jià)格和成本變動(dòng)較大：公司目前四個(gè)礦井核定產(chǎn)能421萬(wàn)噸。上半年，公司煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量為210.7萬(wàn)噸和208.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.11%和4.78%。但煤炭銷(xiāo)售價(jià)格和成本出現(xiàn)異動(dòng)，上半年煤炭銷(xiāo)售價(jià)格為505.04元/噸，同比增長(zhǎng)71.88元/噸（+16.59%），銷(xiāo)售成本為245.62元/噸，同比增長(zhǎng)30.86元/噸（+14.37%）。煤炭銷(xiāo)售毛利率為51.37%，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　在建項(xiàng)目較多并逐步投產(chǎn)，未來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)期明確：設(shè)計(jì)產(chǎn)能30萬(wàn)噸的劉河煤礦已順利投產(chǎn)，持股70%的沁澳鋁業(yè)二期7萬(wàn)噸電解鋁于07年6月末竣工投產(chǎn)，目前已形成16萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能。煤礦方面在建項(xiàng)目較多：在建礦井設(shè)計(jì)產(chǎn)能240萬(wàn)噸（薛湖礦井120萬(wàn)噸，泉店煤礦120萬(wàn)噸），籌建礦井120萬(wàn)噸（持股70%鄭州天宏李崗煤礦）、參股在建礦井300萬(wàn)噸（參股39%的新鄭煤電趙家寨煤礦）。全部建成后公司的煤炭權(quán)益產(chǎn)能將達(dá)到862萬(wàn)噸，是06年產(chǎn)量408.62萬(wàn)噸的2.11倍。
　　將采取適當(dāng)?shù)姆绞浇鉀Q佛光鋁業(yè)問(wèn)題：收購(gòu)佛光鋁業(yè)的非公開(kāi)發(fā)行股票方案于7月26日到期失效，公司承諾將采取適當(dāng)?shù)姆绞浇鉀Q佛光鋁業(yè)的問(wèn)題。
　　維持強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)：維持前期的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)07年、08年和09年每股收益分別為1.4元、2.17元和3.01元，同比增長(zhǎng)74%、55%和39%。我們將目標(biāo)價(jià)從前期43元調(diào)升為48元以上。繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。


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