主題：東風(fēng)汽車 銷量如期改善 具備黑馬品質(zhì)

　　2009年8月17日，東風(fēng)汽車股份有限公司公布2009年8月銷量數(shù)據(jù)。8月實(shí)現(xiàn)汽車銷售18193輛，1-8月累計(jì)銷售128827輛，累計(jì)同比增長2.17%。其中，輕型車8月銷售12928輛，1-8累計(jì)銷售91895輛，累計(jì)同比增長-2.11%;SUV、MPV和皮卡8月銷售5265輛，1-8累計(jì)銷售36932輛，同比增長14.65%。8月實(shí)現(xiàn)發(fā)動機(jī)銷售11223輛，1-8月累計(jì)銷售73414輛，累計(jì)同比增長-45.53%。

　　公司8 月份實(shí)現(xiàn)汽車銷售18193 輛，環(huán)比7 月份增長15.6%，超過商用車行業(yè)10.3%的增速。由于7月和8月銷售的良好表現(xiàn)，汽車銷量如期轉(zhuǎn)正，累計(jì)實(shí)現(xiàn)2.17%的正增長。

　　公司的汽車業(yè)務(wù)包括純輕卡、皮卡、客車及客車底盤、工程車、SUV 及MPV 等。分別位于東風(fēng)襄樊專用汽車有限公司、襄樊旅行車有限公司、鄭州日產(chǎn)、常州東風(fēng)汽車有限公司和東風(fēng)工程機(jī)械有限公司等5 家子公司。

　　輕型發(fā)動機(jī)項(xiàng)目增強(qiáng)公司長期競爭力

　　考慮到未來輕卡的升級換代，公司與東風(fēng)有限于08年12月共同出資在十堰設(shè)立了東風(fēng)輕型發(fā)動機(jī)有限公司，注冊資本7.2億，總共投資15.24億，公司控股51%。目前，該公司建設(shè)已進(jìn)入收尾階段，達(dá)產(chǎn)后，年生產(chǎn)能力可達(dá)10萬臺，主要以生產(chǎn)日產(chǎn)品牌ZD30型號3升級輕型柴油發(fā)動機(jī)和東風(fēng)自主品牌的輕型發(fā)動機(jī)。日產(chǎn)ZD30輕型柴油發(fā)動機(jī)是目前世界最先進(jìn)的發(fā)動機(jī)之一，排放標(biāo)準(zhǔn)達(dá)國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)，并可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級。該發(fā)動機(jī)運(yùn)用廣泛，公司的輕卡、輕客和MPV均可搭載該款發(fā)動機(jī)。這將改變公司輕卡沒有發(fā)動機(jī)配套的狀況，并形成輕型車低、中、高檔結(jié)構(gòu)完善的輕型車布局，這對于形成提升公司輕卡業(yè)務(wù)的核心競爭力和提高輕卡業(yè)務(wù)的毛利率大有幫助。

　　給予“買入”評級

　　營銷網(wǎng)點(diǎn)布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來輕卡銷量增加和毛利率的提升，我們預(yù)計(jì)09-11年公司的EPS分別為0.26、0.35和0.45 元，9月10日對應(yīng)的PE分別為18.5、13.5和10.5倍。從公司的PB來看，09年僅1.65倍，在汽車上市公司中也屬于最低的，我們將公司的投資評級由“增持”調(diào)整為“買入”。


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