主題：中石化盈利有下跌風(fēng)險(xiǎn)

　高盛證券料中石化（386）今年盈利達(dá)662億元（人民幣，下同），09年則為605億元，由於油價(jià)走勢可能較預(yù)期為高，故料中石化盈利有下跌風(fēng)險(xiǎn)，惟該行仍維持中石化「中性」投資評(píng)級(jí)。

　　報(bào)告指出，中石化去年業(yè)績各項(xiàng)營運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，該行給予中石化H股目標(biāo)價(jià)9.8港元，A股目標(biāo)價(jià)則為17元，08年市盈率為22.5倍。

　　另外，瑞銀集團(tuán)則認(rèn)為，若撇除政府給予的補(bǔ)貼，料中石化今年首季煉油業(yè)務(wù)錄得虧損80億至90億元，首季可獲得中央補(bǔ)貼金額達(dá)74億元，煉化業(yè)務(wù)未來會(huì)否出現(xiàn)虧損，繼續(xù)成為市場的關(guān)注點(diǎn)，但政府會(huì)繼續(xù)作出煉油業(yè)務(wù)補(bǔ)貼；去年第四季中石化煉油業(yè)務(wù)虧損達(dá)156億元，有關(guān)數(shù)字未計(jì)入補(bǔ)貼金額，而瑞信則預(yù)料期內(nèi)虧蝕116億元。集團(tuán)於普光氣田錄得更多儲(chǔ)備，令總儲(chǔ)氣量增加8.2%。該行維持中石化「買入」投資評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)為9.8港元。

　　中銀國際調(diào)低中石化08及09年度盈利預(yù)測，降幅分別為11%及5%，因去年業(yè)績表現(xiàn)令人失望，同時(shí)亦將中石化H股投資評(píng)級(jí)由「優(yōu)於大市」，降至「大市同步」，股價(jià)現(xiàn)時(shí)已欠缺吸引力，H股目標(biāo)價(jià)亦由8.77港元，降至7.81港元。惟該行仍維持中石化A股「優(yōu)於大市」投資評(píng)級(jí)，A股目標(biāo)價(jià)則由17.72元降至13.17元。

　　中銀國際認(rèn)為，預(yù)料中石化今年盈利表現(xiàn)持平，主要是由於外圍油價(jià)高企，但中央限制成品油價(jià)格漲幅，以及內(nèi)地高通脹問題，令經(jīng)營環(huán)境帶來挑戰(zhàn)，尤其是煉化業(yè)務(wù)，更為險(xiǎn)峻，中美經(jīng)濟(jì)放慢，令化工業(yè)務(wù)毛利進(jìn)一步受壓。雖然人民幣升值，但有關(guān)利好因素並不能抵銷上述負(fù)面影響，而政府補(bǔ)貼只紓緩中石化盈利跌幅，並未令盈利因而上升。

　　雷曼兄弟將中石化H股目標(biāo)價(jià)由11.3元，下降至10.2元，維持「增持」投資評(píng)級(jí)。該行指出，中石化去年的盈利較預(yù)期的低12%。雷曼相信，短期內(nèi)中石化的盈利前景仍存在不明朗因素，因?yàn)檎畬?duì)成品油價(jià)格作出嚴(yán)緊控制。


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