主題：水價上漲預(yù)期對首創(chuàng)股份影響可能不大

首創(chuàng)股份今天公布的半年報顯示，2009年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8億元，與上年同期相比增幅為10%；實現(xiàn)利潤總額1.5億元，與上年同期相比增幅為11%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤9400萬元，與上年同期相比增幅為40%；基本每股收益0.04元。

對于公司收入和利潤的增長，首創(chuàng)股份稱，主要是由于公司投資規(guī)模擴大及運營管理能力的提升，同時前期投資的部分污水處理項目本報告期內(nèi)正式投入商業(yè)運營。

招商證券公用事業(yè)分析師王旭東說，首創(chuàng)股份上半年做的“并不好”，雖然營業(yè)收入和利潤都有所增加，但是“去年的基數(shù)低，所以才顯得增加了”。他說，首創(chuàng)股份每股收益0.04元，這“不高”。

具體來看，公司水務(wù)業(yè)務(wù)方面，呼和浩特首創(chuàng)、湖南首創(chuàng)下屬婁底和益陽等項目公司開始投入運營，報告期水務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)總收入達到6.5億元，比上年同期增長15%，占公司營業(yè)總收入的比例為80.42%；北京京通快速路由于受北京市車輛限行政策等因素的影響，通行費收入同比有一定幅度的下降。2009年1-6月京通路實現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元，與上年同期相比減幅為5.17%；新大都飯店本期實現(xiàn)營業(yè)收入3500萬元，減幅為2.33%。主要是受全球金融危機、甲型H1N1流感傳播等因素影響使酒店出租率有所下降。

首創(chuàng)股份指出，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，各水務(wù)公司所在城市普遍工業(yè)外遷，尤其是金融危機，對經(jīng)濟的負面影響逐漸顯現(xiàn)，出現(xiàn)許多破產(chǎn)倒閉企業(yè)。另外，社會環(huán)保節(jié)能意識提高，促使用戶節(jié)約用水，這就使傳統(tǒng)供水區(qū)域的售水量呈萎縮態(tài)勢。公司投資的部分水務(wù)公司由于新水廠和管道建設(shè)投入較大資金，新增資產(chǎn)導(dǎo)致折舊加大；同時，由于近年生產(chǎn)成本的逐步增加，導(dǎo)致目前水務(wù)公司所在地水價偏低矛盾突出。

首創(chuàng)股份表示，將加大市場開拓力度，主要是向周邊開拓市場，包括開發(fā)區(qū)、區(qū)縣和農(nóng)村等潛在用戶區(qū)域和新建居民生活小區(qū)；加強與當(dāng)?shù)卣块T溝通，根據(jù)當(dāng)?shù)厮畡?wù)公司制水成本提交調(diào)價申請，爭取早日將水價調(diào)整到適當(dāng)水平。

從2000年以來，我國水價一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，2008年全國36個重點城市的平均供水價格為1.63元/立方米，較2000年平均供水價格上漲了0.55元/立方米；而污水處理費增長幅度更大，從0.25元/立方米增長到0.70元/立方米。

申銀萬國的研究表明，目前每噸污水直接處理成本約0.6元，固定資產(chǎn)折舊+財務(wù)費用也在0.6元左右，管網(wǎng)投資攤薄后也在0.5元/噸左右，因此合理的處理費應(yīng)為約1.7元/噸，相比目前價格有超過140%的上漲空間。

對于水務(wù)上市公司而言，由于注入上市公司項目的約定價格已經(jīng)保證了合理利潤，一般不會調(diào)價，因而王旭東認為，水價上調(diào)對于上市公司的意義在于增量，隨著價格的上調(diào)，非市場化水務(wù)市場的收益率逐步回升，可收購兼并項目的產(chǎn)生利于優(yōu)勢企業(yè)擴張。

王旭東分析，水價漲價對首創(chuàng)股份的影響不大，只能說“略微有好處”?！八畡?wù)項目是對首創(chuàng)而言可說是固定回報的項目，因此提水價并不會增厚多少利潤”。王旭東說道。


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