主題：交通銀行：凈利息收入環(huán)比正增長(zhǎng)

　　二季度貸款投放速度放緩，半年增速稍低于行業(yè)平均。1季度新增貸款為2778.6億元，而二季度僅新增1227.7億元，相比年初增速為30.15%，稍低于行業(yè)34%的平均增速。其中公司類一般性貸款新增2416億元(22.9%)，票據(jù)融資新增1178億元(167%)，個(gè)人貸款411億元(22.9%)。交通運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)增量占公司類貸款的54.93%。公司二季度開(kāi)始降低票據(jù)融資類貸款(環(huán)比減少29億元)。

　　二季度息差仍收窄，但凈利息收入環(huán)比開(kāi)始正增長(zhǎng)。公司披露的上半年息差為2.2%，相比1季度的2.25%收窄5個(gè)基點(diǎn)。2季度凈利息收入環(huán)比增加6.5億元。從同比數(shù)據(jù)看，生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)未能抵消息差收窄影響，息差同比收窄100個(gè)基點(diǎn)，凈利息收入減少32.4億元(-10%)。預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)利率回升與貸款結(jié)構(gòu)改善，三季度息差將企穩(wěn)回升。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持09-11年EPS0.58元、0.63元、0.80元的盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。



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