主題：中海集運(yùn)：受益出口復(fù)蘇 運(yùn)輸業(yè)最壞期已過

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇忽如一夜春風(fēng)來，運(yùn)輸行業(yè)中報(bào)開始破冰回暖。作為此輪復(fù)蘇能量傳導(dǎo)的神經(jīng)末梢，運(yùn)輸行業(yè)的好轉(zhuǎn)勢(shì)頭剛剛開始。

　　然而,好景不長, 此輪大盤突如其來的暴跌，卻粗暴地打斷這一進(jìn)程。從近期運(yùn)輸行業(yè)一些個(gè)股在二級(jí)市場上的表現(xiàn)來看，其狀態(tài)表現(xiàn)與其所在的行業(yè)發(fā)展預(yù)期是相背離的。它們雖然隨著大盤跌落，然而良好的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，必將使其在將來某個(gè)時(shí)間蓄勢(shì)而發(fā)。中海集運(yùn)（601866）（601866.SH）、外運(yùn)發(fā)展（600270）（600270.SH）、廣深鐵路（601333）（601333.SH）就屬于該類狀況。

　　中海集運(yùn)：將受益于出口復(fù)蘇

　　中海集運(yùn)（601866.SH）截止至本月19日的股價(jià)為4.86，在A股市場漲跌幅為-16.6％，市凈率僅為1.97。但中金的分析師楊鑫認(rèn)為，基于行業(yè)趨勢(shì)向好和三季度業(yè)績改善的預(yù)期，估值較低的中海集運(yùn)是值得投資者關(guān)注的。

　　楊鑫在分析報(bào)告中對(duì)三季度航運(yùn)板塊的走勢(shì)表示樂觀，并給出了三點(diǎn)依據(jù)：一是干散貨方面，預(yù)計(jì)由于房地產(chǎn)投資的提速，中國下半年鐵礦石進(jìn)口的下滑幅度不大。BDI存在繼續(xù)反彈的動(dòng)力，三季度運(yùn)價(jià)也將高于二季度。二是集運(yùn)方面，中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)5周持續(xù)上漲，三季度運(yùn)價(jià)運(yùn)量提升將使得業(yè)績超出市場預(yù)期。三是油輪方面，認(rèn)為油輪運(yùn)價(jià)已經(jīng)見底，預(yù)計(jì)2010年前將出現(xiàn)復(fù)蘇。

　　集運(yùn)行業(yè)的最差時(shí)刻已經(jīng)過去，而隨著歐美經(jīng)濟(jì)的見底和傳統(tǒng)旺季的到來，集裝箱運(yùn)輸將量價(jià)齊升。

　　中海集運(yùn)公司在上半年形勢(shì)不好的情況下，通過高位轉(zhuǎn)租、船舶延期交付、造船訂單變相降價(jià)等手段降低運(yùn)營壓力，使公司得以避免因運(yùn)力交付使業(yè)績雪上加霜。

　　目前公司貨量漸現(xiàn)復(fù)蘇，3-7月份呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，公司閑置的運(yùn)力已經(jīng)從3月份的10％下降到7月份的3％，運(yùn)力損失明顯下降。

　　而隨著集運(yùn)旺季到來，公司在多條航線提高運(yùn)價(jià)，運(yùn)價(jià)的上漲將使公司經(jīng)營虧損明顯下降。同時(shí)公司還通過精細(xì)化管理控制成本，2008年公司的箱管成本、中轉(zhuǎn)成本、燃油成本及港口使用費(fèi)同比均有所下降，2009年公司成本控制仍具有一定潛力。中海集運(yùn)與多個(gè)國家簽訂的運(yùn)輸甲型H1N1流感疫苗，隨著疫苗的研制成功，公司的業(yè)績也有望得到大幅提升。

　　東北證券（000686）的分析師許祥認(rèn)為，行業(yè)層面上最壞時(shí)候已經(jīng)過去，下半年出口復(fù)蘇將持續(xù)好于預(yù)期，而處于航運(yùn)板塊低端的中海集運(yùn)值得投資。

外運(yùn)發(fā)展：變革帶來投資機(jī)會(huì)

　　外運(yùn)發(fā)展最新股價(jià)為7.62元，最近1周的漲跌為-15.79％，高于上證漲跌的-4.44％，市凈率僅為1.69。但公司在下半年的一系列的變革，以及和其他公司的合作計(jì)劃，將會(huì)使公司出現(xiàn)質(zhì)的變化。

　　德邦證券的分析師鄭慶平認(rèn)為2009年是外運(yùn)發(fā)展的業(yè)務(wù)調(diào)整年、變革年和策略調(diào)整年，而變革則意味著機(jī)會(huì)。

　　到目前為止，外運(yùn)發(fā)展已經(jīng)在業(yè)務(wù)板塊上進(jìn)行了兩項(xiàng)重要調(diào)整，一是整合了國際快遞和國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，將持續(xù)虧損的中外運(yùn)速遞公司掛牌轉(zhuǎn)讓；二是剝離了其非主營業(yè)務(wù)，即中外運(yùn)物流投資控股公司的股權(quán)。

　　而在本月6號(hào)，外運(yùn)發(fā)展宣布實(shí)施其經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整的第三步，即通過與中國國際貨運(yùn)航空有限公司及中國國際航空股份有限公司簽訂協(xié)議，使公司的業(yè)務(wù)重心由國際向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，協(xié)議重點(diǎn)是投資樞紐機(jī)場物流園區(qū)。

　　外運(yùn)發(fā)展是我國規(guī)模最大的、國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)最全的航空貨運(yùn)代理商和國際快遞供應(yīng)商，此次與中國國航（601111）和中國國際貨運(yùn)的合作，有助于加強(qiáng)航空貨代資源和航空貨運(yùn)資源的上下游產(chǎn)業(yè)整合，鞏固雙方的行業(yè)競爭地位。同時(shí)這種新型的合作伙伴模式的探索也有利于雙方降低市場風(fēng)險(xiǎn)、拓展市場網(wǎng)絡(luò)。

　　作為一家經(jīng)營策略正出現(xiàn)積極變化的公司，雖然上半年受航空貨運(yùn)市場進(jìn)出口貨運(yùn)量整體需求嚴(yán)重萎縮的影響，但隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)重組的推進(jìn)和上半年止血措施的實(shí)施以及出口市場的逐步復(fù)蘇，此外，資產(chǎn)注入承諾、央企整合預(yù)期、物流振興細(xì)則的出臺(tái)等都可能會(huì)對(duì)股價(jià)帶來刺激，值得關(guān)注。

廣深鐵路：看點(diǎn)在運(yùn)價(jià)提升

　　相較于同行業(yè)中的鐵龍物流（600125）（600125.SH）的7.18元的股價(jià)，以及大秦鐵路（601006）（601006.SH）10.31元的股價(jià)，廣深鐵路最近1周的漲跌為21.09％，市凈率僅為1.43。

　　廣深鐵路公司是目前我國列車運(yùn)行速度最快、效益最好的鐵路運(yùn)輸企業(yè)之一，獨(dú)立經(jīng)營的廣深鐵路是華南地區(qū)交通網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，為內(nèi)陸通往香港的唯一鐵路通道，其區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出。若今年鐵路運(yùn)價(jià)提升得到落實(shí)，那么其公司的廣坪線受益最大。方正證券測算，公司業(yè)績相對(duì)客運(yùn)運(yùn)價(jià)的彈性很大，若客運(yùn)價(jià)格提升20％，則2010年EPS將增加52.7％。

　　雖然近期在二級(jí)市場上，該股也隨大盤順勢(shì)大幅回落，在調(diào)整中量能明顯萎縮，但方正證券的分析師李瑩瑩認(rèn)為，考慮到短期內(nèi)廣深鐵路面臨分流的風(fēng)險(xiǎn)有限，公司也具有鐵路運(yùn)價(jià)提升和資產(chǎn)注入的強(qiáng)烈預(yù)期，且時(shí)間也日趨臨近，屆時(shí)將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生較大的正面影響。同時(shí)，武廣高鐵和廣深港高鐵都有可能委托給公司經(jīng)營，因此公司未來的發(fā)展前景較看好，其股價(jià)也存在補(bǔ)漲的預(yù)期。



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