主題：中信直投“三叉戟”啟航

金石投資、中信聯(lián)合創(chuàng)投及中信產(chǎn)業(yè)基金分別定位于大中型私募股權(quán)投資、風(fēng)險投資及產(chǎn)業(yè)投資

　　
　　 4月1日，中信證券(600030)發(fā)起設(shè)立綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金(下稱“綿陽產(chǎn)業(yè)基金”)、中信產(chǎn)業(yè)基金管理公司(下稱“中信產(chǎn)業(yè)基金”)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。

　　
　　 至此，再加上中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“中信聯(lián)合創(chuàng)投”)、金石投資有限公司(下稱“金石投資”)，中信證券同時擁有了3個直投平臺，在直投領(lǐng)域的布局領(lǐng)先了其他國內(nèi)券商一大步。

　　
　　 落子產(chǎn)業(yè)基金

　　
　　 綿陽產(chǎn)業(yè)基金是由國務(wù)院、國家發(fā)改委批準(zhǔn)設(shè)立的第二批5只產(chǎn)業(yè)投資基金之一，也是中國西部試點(diǎn)的第一只產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模60億元。同時獲批籌建的還有廣東核電基金、上海金融基金、山西能源基金和蘇州中新產(chǎn)業(yè)基金，而此前國內(nèi)獲準(zhǔn)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金僅有天津渤海產(chǎn)業(yè)基金一只。

　　
　　 2007年12月，中信證券在綿陽產(chǎn)業(yè)基金牽頭機(jī)構(gòu)競標(biāo)中勝出，其控股的中信產(chǎn)業(yè)基金作為綿陽產(chǎn)業(yè)基金的管理公司。中信產(chǎn)業(yè)基金的籌備于今年1月獲得國家發(fā)改委同意，注冊資本預(yù)計為1億元至1.5億元，中信證券出資額將不超過1.2億元。

　　
　　 據(jù)悉，中信證券將以自有資金對綿陽產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資，在基金存續(xù)期內(nèi)，累計投資金額約為6億元至11億元。

　　
　　 綿陽市發(fā)改委人士表示，綿陽產(chǎn)業(yè)基金將主要投資于綿陽科技城及四川省，投資方向是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、國家軍轉(zhuǎn)民產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、科技城建設(shè)及中國西部城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。該產(chǎn)業(yè)基金募集對象主要包括投資公司、金融機(jī)構(gòu)、大型實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資者。綿陽產(chǎn)業(yè)基金將在今年6月底掛牌運(yùn)行。

　　
　　 按照證監(jiān)會的批復(fù)，中信證券將把綿陽產(chǎn)業(yè)基金、中信產(chǎn)業(yè)基金及金石投資的投資額合計，控制在凈資本的15%以內(nèi)。截至2007年底，中信證券凈資本為406.7億元，即可拿出約60億元從事直投項(xiàng)目。

　　
　　 直投收益率至少2倍

　　
　　 4月10日，中信證券向金石投資追加投資21.69億元的方案獲得了股東大會的批準(zhǔn)。增資后，金石投資的注冊資本將由8.31億元增至30億元。

　　
　　 金石投資成立于2007年10月11日，至今已完成了兩筆投資。其中，第一筆是在2007年底對一能源項(xiàng)目投資1.5億元；第二筆則是出資不超過5億元，參與中信房地產(chǎn)股份有限公司(下稱“中信地產(chǎn)”)的增發(fā)，占股不超過增發(fā)后總股本的1.33%。兩筆投資合計6.5億元，此前的8.31億元出資已用去了大半。

　　
　　 “我們在能源、基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域都有很好的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目盈利都非常穩(wěn)定，上市也會得到監(jiān)管部門的支持?！敝行抛C券人士透露。

　　
　　 “金石投資還可以利用杠桿效應(yīng)進(jìn)行投資，只要項(xiàng)目好，上百億都可以?！痹撊耸客嘎?，在有項(xiàng)目的情況下，還會通過第三方融資的方式介入，主要以信托及第三方貸款。

　　
　　 具體的運(yùn)作模式是，金石投資將杠桿資金以風(fēng)險貸款的方式攜手第三方（如中國人壽(601628行情,股吧)）進(jìn)入項(xiàng)目之中，公司上市后套現(xiàn)出局，金石投資按照約定分享利潤。

　　
　　 中信證券一名高層表示，金石投資選擇的項(xiàng)目都是擬上市項(xiàng)目，風(fēng)險較小，盈利周期很短。未來，金石投資還將通過金融衍生品等模式進(jìn)行融資。

　　
　　 就此次所投的中信地產(chǎn)而言，這艘中信集團(tuán)的地產(chǎn)旗艦，增發(fā)后股本為60億股，總資產(chǎn)約375億元，在北京、天津、成都等地土地儲備約2000萬平方米，與萬科相當(dāng)。

　　
　　 中信集團(tuán)董事長孔丹透露，中信地產(chǎn)2007年利潤達(dá)到10多億元，在完成股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者后，將于今年內(nèi)分拆上市。而中信地產(chǎn)副董事長胡東海則進(jìn)一步透露，中信地產(chǎn)將通過“綠色通道”登陸A股，時間或在四五月份。

　　
　　 分析師預(yù)計，按照中信地產(chǎn)的資本規(guī)模、公司實(shí)力、土地儲備，上市后其規(guī)模將直逼龍頭老大萬科。目前萬科總市值約為1700億元，假定中信地產(chǎn)上市后市值在1500億元，按不超過1.33%的股比，金石投資持股價值也將達(dá)到20億元，意味著3倍左右的投資回報率。

　　
　　 “金石投資持有中信地產(chǎn)的成本在6.25元左右，在整個A股市場，再也找不到這么便宜的投資。”中信證券人士表示?！爸行诺禺a(chǎn)上市后股價即使在20元，金石投資的收益也在200%以上?！?br />
　　
　　 貫通風(fēng)投產(chǎn)業(yè)鏈

　　
　　 “接下來的創(chuàng)業(yè)板市場，也將看到中信證券更大的動作。”中信聯(lián)合創(chuàng)投將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

　　
　　 在金石投資成立之前，中信證券就一直盯著上市前投資這個領(lǐng)域，但是政策的障礙卻讓中信證券駐足不前。2007年年初，中信證券曾計劃與美國AIG合資成立直投公司，希望將AIG在中國的項(xiàng)目以及資金吸納到合資公司來，為合資公司的直投提供充足的資金支持。但是審批的結(jié)果卻只批準(zhǔn)金石投資為一人有限責(zé)任公司，中信證券暫時失去了AIG這個強(qiáng)大資金通道支持。

　　
　　 “合資的直投公司資金支持更為廣闊，但是這條路也并沒有完全堵死?！敝行抛C券依然希望通過引入國際財團(tuán)共同做大直投蛋糕，因?yàn)楹笳咴谥蓖斗矫嬗胸S富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

　　
　　 中信聯(lián)合創(chuàng)投為中信證券原有的直投業(yè)務(wù)部門。2001年，由于當(dāng)時的規(guī)定不允許券商從事直投業(yè)務(wù)，正籌備上市的中信證券將原有的直接投資業(yè)務(wù)剝離，單獨(dú)成立了中信聯(lián)合創(chuàng)投。2003年7月，中信證券希望將中信聯(lián)合創(chuàng)投重新納入公司業(yè)務(wù)體系，然而，2004年8月卻收到證監(jiān)會決定不予受理的批復(fù)，導(dǎo)致上述收購行為中止了兩年多。其后，通過股權(quán)受讓，中信證券重新掌控了中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)控股權(quán)。

　　
　　 截至2007年底，中信證券已持有后者83.28%的股權(quán)。中信聯(lián)合創(chuàng)投主要直接投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)；受托管理和經(jīng)營其他創(chuàng)業(yè)投資公司的創(chuàng)業(yè)資本；為高新技術(shù)企業(yè)提供投資咨詢；直接投資或參與企業(yè)孵化器的建設(shè)。

　　
　　 目前，中信聯(lián)合創(chuàng)投主要業(yè)務(wù)為擬在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的改制；創(chuàng)業(yè)板股票承銷或前期準(zhǔn)備，同時為金石投資提供項(xiàng)目儲備。

　　
　　 國金證券分析師李翰認(rèn)為，金石投資與中信聯(lián)合創(chuàng)投在業(yè)務(wù)上并不沖突。前者主要是投資準(zhǔn)備在兩三年內(nèi)上市的公司股權(quán)，側(cè)重成長期項(xiàng)目；而后者的投資范圍更傾向創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)投資，側(cè)重于種子期的項(xiàng)目，可為前者提供項(xiàng)目儲備。同時擁有這兩家公司，有助于中信證券打通風(fēng)險投資的上下游一條鏈。


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