主題：上海電力(600021)：去年參與海通證券增發(fā),今年浮虧風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

隨著證券市場(chǎng)品種的價(jià)值回歸或整體市場(chǎng)回調(diào),一些去年參與熱門板塊品種增發(fā)的上市公司投資收益風(fēng)險(xiǎn)正在體現(xiàn),而上海電力就是其中之一,上海電力同海通證券股份有限公司于2007年11月16日簽訂了《海通證券非公開發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，公司用自有資金以每股35.88元的價(jià)格申購(gòu)海通證券此次非公開發(fā)行股票中的78212560股，占海通證券此次非公開發(fā)行股票前總股本的2.30%；占海通證券此次非公開發(fā)行股票后總股本的1.90%，總投資金額為2806266652.80元。股票上市鎖定期：12個(gè)月。按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)分析: 從當(dāng)時(shí)海通證券的股價(jià)來看，高于公司當(dāng)時(shí)的申購(gòu)價(jià)格，若海通證券的股價(jià)在未來能始終保持該趨勢(shì)，將給公司帶來一定的收益。但事于愿為,2008年以來,證券公司股票開始大面積回落,海通證券2008年4月3日,股價(jià)跌至27.50元.使得公司參與的78212560股出現(xiàn)巨大的浮虧,投資收益若以27.50元計(jì)算,其每股虧損將為8.38元,總體浮虧可達(dá)6億元左右，在煤炭?jī)r(jià)格上漲影響電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)的今天,如果海通證券股價(jià)繼續(xù)大幅度向下跌,其投資收益方面將更加擴(kuò)大浮虧,由于其股票上市鎖定期為12個(gè)月,因此其2008年11月16日之前,其海通證券即使出現(xiàn)大幅度的反彈,其也只能望股興嘆,尚若解禁后其證券市場(chǎng)繼續(xù)回跌,海通證券繼續(xù)向下大跌,其投資收益將為這家電力企業(yè)本身宏觀基本面不佳的情況下,增大其虧損風(fēng)險(xiǎn).從海通證券目前估值來看,2008年一季度EPS為0.22元,由于其10轉(zhuǎn)10的分配方案暫時(shí)支撐股價(jià),但除權(quán)后,考慮證券市場(chǎng)今年以來成效低迷，2008年EPS大致為0.42元,其估值PE應(yīng)為20-25倍,合理股價(jià)應(yīng)為10-12元左右,如果未來股指期貨做空機(jī)制傳導(dǎo)股價(jià)影響,其如果海通證券EPS不能大幅度增長(zhǎng),其合理價(jià)位應(yīng)在10元左右(考慮除權(quán)),那么對(duì)應(yīng)上海電力增發(fā)的部分海通證券股票,實(shí)際持倉(cāng)成本可能面臨13元左右的浮虧損,那么其投資收益方面將形成9億左右的虧損,與其它增發(fā)不同如中信證券\保利地產(chǎn)等品種的增發(fā)鎖定期極短或沒有鎖定期,企業(yè)可以隨時(shí)變現(xiàn),但上海電力卻是實(shí)實(shí)在在的12個(gè)月,對(duì)于一家處于煤炭?jī)r(jià)格上漲,電力行業(yè)大范圍虧損的行業(yè)企業(yè)而言,其打擊將是非常之大的，由于海通證券去年收盤在54元左右，因此07年上海電力年報(bào)投資收益方面顯示仍會(huì)有收益，但08年后其形勢(shì)就會(huì)急轉(zhuǎn)而下，由于鎖定期原因其不能變現(xiàn)，而解禁日仍有半年左右，因此其浮虧風(fēng)險(xiǎn)急增，上海電力年凈利潤(rùn)在4億元左右，如果真的出現(xiàn)上述情況，其將成為一家業(yè)績(jī)虧損類公司的可能極大，這也是近期其股價(jià)不振的重要原因所在。

　　
　　 上海電力參與海通證券只是證券市場(chǎng)中一個(gè)縮影,目前這一狀況已經(jīng)開始波及而來,一些2007年依靠投資收益取得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的公司,其2008年將面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)或虧損,因此對(duì)于上市公司而言,做大做強(qiáng)主業(yè)才是上市公司持續(xù)發(fā)展的較好路徑.2008年上海電力浮虧處于較大的不確定性,對(duì)于投資者而言應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)認(rèn)真研究其動(dòng)態(tài)發(fā)展,而在投資策略上應(yīng)防止短期介入類似品種的投資.

　　
　　 由于上海電力年報(bào)公布日為2008年4月18日，研究其股東發(fā)現(xiàn)，基金及社?；鸪謧}(cāng)較大，這只是2007年三季度的報(bào)告，目前如果年報(bào)仍然顯示持倉(cāng)較大，這些機(jī)構(gòu)將面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，該股今年以來股價(jià)的大跌，至少顯示沒有拋出的機(jī)構(gòu)已經(jīng)嚴(yán)重被套，后期將承受其業(yè)績(jī)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。



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