主題：華夏銀行：高資本消耗性盈利模式

2007年，華夏銀行(600015.SH)總資產(chǎn)達(dá)到5923億元，同比增長了33.13%；營業(yè)收入達(dá)到142.6億元，同比增長41.6%，凈利潤為21.01億元，同比增長44.21%；凈資產(chǎn)收益率為16.09%，同比上漲28.62%。凈利息收入達(dá)112.47億元占95.88%，拉動營業(yè)收入提升。

　　盈利模式具有高資本消耗性

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，從資產(chǎn)質(zhì)量來看，華夏銀行2007年不良貸款總額和不良率實現(xiàn)了“雙降”，分別為68.9億元和2.25%，比上年下降了1.97億元和0.48個百分點，關(guān)注類貸款占比由2006年5.33%上升到6.98%，撥備覆蓋率達(dá)到109%，首次超過100%。未來的信貸成本仍將平穩(wěn)下行，對凈利潤將形成拉動。

　　但是，郭田勇表示，如果加上核銷掉的15億元壞賬，不良率仍將達(dá)到2.74%，此外，核心資本充足率和資本充足率分別為4.3%和8.27%，而在2007年年初分別為4.82%和8.28%，分別下降了0.52和0.01個百分點。而資本充足率的下降還是在發(fā)行了40億元混合債的情況下發(fā)生的，這也體現(xiàn)了華夏銀行現(xiàn)有的盈利模式的高資本消耗性。

　　非息業(yè)務(wù)短期難以明顯改觀

　　從華夏銀行收入結(jié)構(gòu)看，凈利息收入增長42%，手續(xù)費(fèi)收入增長48%，重點發(fā)展的托管和受托業(yè)務(wù)、顧問咨詢業(yè)務(wù)和資金代理業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)分別增長了449%、274%、85%。

　　但是，華夏銀行的非利息收入占比仍處于較低水平，僅為4.12%，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入比重僅為3.16%。2007年非息收入的最大貢獻(xiàn)來源于代理基金業(yè)務(wù)，其中代理基金手續(xù)費(fèi)收入增長9322萬元，貢獻(xiàn)率為63%。但是，資本市場的波動性加劇以及中間業(yè)務(wù)市場份額向大行集中的再分配壓力將使公司的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展不樂觀，華夏銀行非息業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以明顯改觀，銀行卡、結(jié)算及投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。

　　另外值得注意的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-257億元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.13元，存在流動性隱憂。郭田勇認(rèn)為，這兩個數(shù)字不僅反映華夏銀行，也反映了部分中小銀行在吸儲能力相對較弱的情況下，把資金拆借以謀求更大收益，造成現(xiàn)金流量為負(fù)，存在流動性風(fēng)險。

　　布點全國有助業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　中國人民銀行研究生部研究員，中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會資深講師張偉認(rèn)為，生息資產(chǎn)增加，以及對首鋼集團(tuán)、國家電網(wǎng)、德意志銀行大股東定向增發(fā)的資金到位之后，未來公司的資本瓶頸會得到解決，提高資本充足率，拉升業(yè)務(wù)增長。

　　對于德意志銀行給華夏銀行的技術(shù)支持，張偉認(rèn)為，德意志銀行與華夏銀行合作的深入性有待探討，華夏銀行的管理水平還需要提高。

　　另外，華夏銀行資產(chǎn)規(guī)模相對偏小，而也具有遍布全國的網(wǎng)點，因此在銀行的零售業(yè)務(wù)方面將會有較大的發(fā)展空間，從華夏銀行目前積極發(fā)展理財業(yè)務(wù)、信用卡及個人貸款業(yè)務(wù)，華夏銀行向零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的趨勢也較明顯。



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