主題：中信證券：收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化 “買入”評級

作為國內(nèi)優(yōu)秀的券商，中信證券(600030)一季度的業(yè)績并沒有受到市場低迷的影響。中信證券本周公布的一季度業(yè)績預(yù)增公告稱，得益于業(yè)務(wù)擴張，公司一季度凈利潤同比增幅將超過100％，增幅優(yōu)于海通證券(600837)一季報公布的26.29％的凈利潤增幅。

　　對于一季度業(yè)績的大幅增長，中信證券的解釋是因為其業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴張所致，但公告未提供有關(guān)業(yè)務(wù)擴張的細(xì)節(jié)。不過，公開資料顯示，中信證券在去年6月公開增發(fā)3.5億A股時曾表示，公司將把募集資金用于四大業(yè)務(wù)的擴張中，首個重要的擴張業(yè)務(wù)就是提高承銷業(yè)務(wù)能力。而承銷業(yè)務(wù)的強勢無疑是中信證券業(yè)績大幅增長的原動力，也是業(yè)績增長遠(yuǎn)超同類券商的主要原因。

　　國金證券研究員李翰對該股預(yù)增公告點評到，公司一季度業(yè)績的最大不確定性來自于自營業(yè)務(wù)。原因在于：首先，雖然2007年末公司交易性資產(chǎn)中的股票投資規(guī)模只有10億元，但一季度平均股價跌幅超過30%，公司的持倉品種和倉位變化情況都影響當(dāng)期收益；其次，公司2007年末有31.5億元可供出售資產(chǎn)的浮盈，公司如果在一季度拋售將較大地影響當(dāng)季的收益。

　　國金證券預(yù)計在不考慮出售華夏基金和中信基金股權(quán)，且不考慮新業(yè)務(wù)推出的情況下，中信證券2008、2009年每股收益分別為1.78元、1.71元（除權(quán)后）。4月9日中信證券收盤價為54.58元，維持“買入”評級。東方早報理財一周記者/葛佳



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