主題：貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

貴州茅臺(tái)（600519）：2009年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別較上年同期增長(zhǎng)20.05%和24.59%，每股收益2.96 元，盈利能力的提升和對(duì)去年巨額預(yù)收賬款的確認(rèn)是該公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要原因。
雖然上半年并未明確對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，但貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品毛利率仍然小幅提升，其中高度茅臺(tái)酒的毛利率92.47%，同比增加0.11 個(gè)百分點(diǎn)，低度茅臺(tái)酒為91.17%，同比增加0.33 個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率也因此達(dá)到90.41%；而同時(shí)公司的管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別同比下降0.36 和1.70 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率達(dá)到50.31%，上升1.83 個(gè)百分點(diǎn)。
2009年中期貴州茅臺(tái)的預(yù)收賬款較一季度下降了11.86 億元，這部分下降的預(yù)收賬款實(shí)際是在二季度被確認(rèn)為收入，相當(dāng)于每股0.69 元，占到了二季度利潤(rùn)的41%。
新的消費(fèi)稅政策實(shí)施之后，對(duì)白酒行業(yè)還是有一定的負(fù)面影響，各企業(yè)紛紛采取漲價(jià)的策略來應(yīng)對(duì)，不過貴州茅臺(tái)所受的影響應(yīng)該在全行業(yè)是最小的，一方面是因?yàn)橘F州茅臺(tái)作為行業(yè)龍頭，具有提價(jià)的主動(dòng)權(quán)，另一方面是因?yàn)樵摴旧弦淮翁醿r(jià)還是在去年年初，目前的出廠價(jià)和終端價(jià)格之間仍存在250 元以上較大的差價(jià)空間，提價(jià)之后不會(huì)對(duì)銷售產(chǎn)生太大影響。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)可能在下半年旺季提價(jià)，提價(jià)幅度可能達(dá)到20%，那么即使按貴州茅臺(tái)自身較為保守的估計(jì)，即2009年銷售增長(zhǎng)水平為10%，預(yù)計(jì)該公司2009年全年的每股收益也能達(dá)到5元以上。


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