主題：上港集團(tuán)：金融地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng) 業(yè)績穩(wěn)定有保障

上港集團(tuán)：金融地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng) 業(yè)績穩(wěn)定有保障

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發(fā)布時(shí)間：10-1809:06浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司
上港集團(tuán)系中國最大的港口股份制企業(yè)，實(shí)際控制人為上海國資委。公司經(jīng)營業(yè)務(wù)以集裝箱業(yè)務(wù)為主，連續(xù)九年集裝箱吞吐量居全球首位。近年來公司集裝箱吞吐量及貨物吞吐量整體保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量2153.6萬TEU，同比增長5.0%;實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量2.72億噸，同比減少1.9%。公司營收保持相對(duì)穩(wěn)健，2018年受中美貿(mào)易戰(zhàn)及宏觀經(jīng)濟(jì)周期等因素影響貨物吞吐量，公司營收增速有所放緩，實(shí)現(xiàn)營收380.43億元，同比增長1.7%。2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收171.99億元，同比微降1.78%。

從公司毛利結(jié)構(gòu)來看，集裝箱業(yè)務(wù)對(duì)公司綜合毛利影響程度最高，2019年上半年占公司毛利61.33%(未計(jì)內(nèi)部抵銷)。公司集裝箱業(yè)務(wù)受限于國際航運(yùn)市場長期處于低迷時(shí)期，吞吐量增速放緩，業(yè)務(wù)毛利率2018年小幅下降。公司在穩(wěn)定港口運(yùn)輸主業(yè)的同時(shí)，積極開拓金融+地產(chǎn)的雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)自身營收業(yè)績穩(wěn)健增長。2018年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和投資收益分別占公司營業(yè)利潤的11.39%和43.66%，對(duì)公司業(yè)績的穩(wěn)健提升做出了較大貢獻(xiàn)。公司長期股權(quán)投資主要包括上海銀行及郵儲(chǔ)銀行股份，上海銀行及郵儲(chǔ)銀行盈利能力穩(wěn)健，有望為公司帶來穩(wěn)定的投資收益。公司在建地產(chǎn)項(xiàng)目包括長灘項(xiàng)目及軍工路項(xiàng)目，投資總額共計(jì)268億元，預(yù)計(jì)將在近三年內(nèi)隨竣工情況逐漸釋放利潤。

考慮到公司主營港口業(yè)務(wù)區(qū)位優(yōu)勢明顯，金融地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)有益于公司業(yè)績穩(wěn)定，我們預(yù)測公司2019年至2021年?duì)I收分別為385.37億、396.93億和412.81億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤為96.56、101.28和106.76億元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。



該貼內(nèi)容于 [2019-10-20 18:42:46] 最后編輯

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