主題：重慶路橋上半年業(yè)績微增 資產萎縮隱憂仍存


由于主營的路橋業(yè)務收費模式相對固定，重慶路橋（600106，SH）的業(yè)績變動也較小。8月20日晚，重慶路橋披露的2019年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，同比下降1.84%；實現(xiàn)凈利潤1.75億元，同比增長4.18%。

自從公司所屬的長江石板坡大橋收費期限于2016年底到期后，重慶路橋的路橋資產由“三橋一路”變?yōu)椤岸蛞宦贰保Y產減少使得凈利潤連續(xù)兩年下降。面對其他路橋資產經營期限臨近，重慶路橋也試圖尋找新的項目，不過從2019年上半年的經營情況來看，重慶路橋的投資動作較為平淡，資產萎縮的風險仍然存在。

上半年凈利潤增4.18%

經過2017年、2018年連續(xù)兩年凈利潤下滑后，重慶路橋2019年以來的業(yè)績情況已止跌企穩(wěn)。2019年第一季度，公司凈利潤為7826萬元，同比增長49.45%；2019年上半年，公司凈利潤同比增長4.18%。

不過，盈利增長的局面能否持續(xù)仍然是未知數(shù)。

《每日經濟新聞》記者了解到，重慶路橋收入的主要來源為“二橋一路”路橋業(yè)務，占總營收的比重長期在95%以上。其中，嘉陵江石門大橋為委托收費模式，嘉華嘉陵江大橋、長壽湖旅游專用高速公路為BOT模式。在BOT模式下，重慶路橋負責大橋、道路的經營、維護及管理，并按約定的計價基數(shù)收取經營收益，與傳統(tǒng)的以路橋通行量結算收入的模式不同。

在兩種經營模式中，BOT項目的收入貢獻更大。在2017年以前，BOT項目、過橋費項目分別占路橋業(yè)務收入的70%、30%。2017年以后，BOT項目收入比重達80%以上，過橋費項目收入占比則不到20%。

因此，重慶路橋的路橋經營收入相對固定，路橋資產的規(guī)模對公司收入有著重要影響。2016年底，重慶路橋所屬的長江石板坡大橋收費期限到期，導致公司次年營業(yè)收入和凈利潤下降幅度較大。

重慶路橋目前仍然面臨路橋資產萎縮的風險，嘉陵江石門大橋的收費期限將于2021年12月31日到期。這意味著，如果公司沒有新的路橋項目，屆時路橋業(yè)務收入將繼續(xù)減少。

其實，重慶路橋方面也在不斷尋找新的投資項目和工程建設項目。2015年至2016年，重慶路橋曾計劃收購重慶渝涪高速公路有限公司（以下簡稱渝涪高速）37%的股權，后續(xù)還計劃參與重慶市內跨江大橋等市政橋梁的PPP項目建設等，但最終未能實施或中標。

截至目前，重慶路橋的主要資產仍為“二橋一路”。8月21日，重慶路橋董秘辦人士對《每日經濟新聞》記者表示，公司一直在尋找新的資產，但還沒有具體的目標，也沒有明確意向的項目。

主業(yè)之外仍在探索

在尋求新的路橋資產的同時，重慶路橋也在主營業(yè)務之外進行探索，試圖獲得新的利潤增長點。

2015年底，重慶路橋曾披露收購預案，擬同時收購渝涪高速部分股權和9個光伏發(fā)電項目，實現(xiàn)“路橋+光伏”雙主業(yè)格局。不過，光伏項目很快從收購范圍內被剔除，重慶路橋單一主業(yè)并未改變。

“收益不好，就放棄了?！睂τ诮K止收購光伏項目，重慶路橋董秘辦人士告訴記者，不能說資產少了，就一定要收購一些資產進來，如果收益不好，風險會更大。

目前，重慶路橋對主業(yè)以外的投資均以參股投資方式獲得收益，并沒有真正進行資產收購。

2013年，重慶路橋出資5000萬元參股重慶聯(lián)順合氣創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)）（有限合伙）（以下簡稱重慶聯(lián)順），重慶聯(lián)順投資了頁巖氣產業(yè)鏈相關企業(yè)，目前，相關基金項目已經正式進入退出期，重點以項目投后管理為主。2015年，重慶路橋出資3億元成立上海渝富新能源投資控股有限公司，經營范圍包括風力發(fā)電、太陽能發(fā)電等投資開發(fā)，目前該公司已經注銷。

重慶路橋上述董秘辦人士表示，現(xiàn)在公司仍在尋找資產，主要以市政設施為主，其他有好的標的也會爭取。


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