主題：東北證券：北京銀行撥備前利潤(rùn)高增速 買入評(píng)級(jí)

8月29日訊北京銀行于27日晚間發(fā)布2019年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327.42億元，同比增長(zhǎng)19.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)128.69億元，同比增長(zhǎng)8.56%。

東北證券8月28日發(fā)表研報(bào)給與北京銀行“買入”評(píng)級(jí)，證券分析師為劉辰涵，研究助理為陳玉盧。研報(bào)認(rèn)為，北京銀行撥備前利潤(rùn)高增速，盈利能力提升。整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)測(cè)2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元，2019-2021年P(guān)B為0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年P(guān)E為5.06X、4.67X、4.34X，給與“買入”評(píng)級(jí)。

東北證券對(duì)北京銀行研報(bào)主要內(nèi)容如下：

報(bào)告摘要

事件：2019年8月27日晚，北京銀行發(fā)布了2019年中報(bào)，2019H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327.42億元，同比增長(zhǎng)19.64%，歸母凈利潤(rùn)128.69億元，同比增長(zhǎng)8.56%，撥備前利潤(rùn)261.67億元，同比增長(zhǎng)24.4%。資產(chǎn)總額2.67萬(wàn)億元，貸款總額1.36萬(wàn)億元，吸收存款1.52萬(wàn)億元，凈息差1.95%，不良貸款率1.45%。

點(diǎn)評(píng)：

撥備前利潤(rùn)高增速，盈利能力提升。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是生息資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)、投資收益的增加以及凈息差的提升，拖累凈利潤(rùn)增速的主要原因是大量計(jì)提撥備。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差走闊。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中，存貸款占比均有所提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，溢價(jià)能力增強(qiáng)，助力息差走闊。

貸款向零售傾斜，轉(zhuǎn)型取得成效。2019H1零售貸款4012.86億元，占比29.54%，比2018年提升了0.73%，同比增速10.39%，比總貸款增速要高，貸款資源向零售傾斜，零售信貸不良率0.36%，保持很低的水平，未來(lái)零售轉(zhuǎn)型存在很大的發(fā)展空間。

逾期結(jié)構(gòu)變化，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)可控。2019H1不良貸款率1.45%，不良生成率為1.48%，逾期貸款占不良貸款的比重為135.27%，比去年底微升。2019H1撥備覆蓋率是212.53%，比2018年底下降了4.98%。資產(chǎn)質(zhì)量略有波動(dòng)，整體平穩(wěn)可控。

成本收入比保持低位，處于上市銀行前列。2019H1，公司成本收入比18.34%，公司加強(qiáng)對(duì)科技、創(chuàng)新投入同時(shí)，保持良好的成本控制能力，保持上市銀行前列。

投資建議：北京銀行整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)測(cè)2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元，2019-2021年P(guān)B為0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年P(guān)E為5.06X、4.67X、4.34X，給與“買入”評(píng)級(jí)。


1.撥備前利潤(rùn)高增速，盈利能力提升

2019H1北京銀行實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327.42億元，同比增長(zhǎng)19.64%，歸母凈利潤(rùn)128.69億元，同比增長(zhǎng)8.56%，撥備前利潤(rùn)261.67億元，同比增長(zhǎng)24.4%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是生息資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)、投資收益的增加以及凈息差的提升，拖累凈利潤(rùn)增速的主要原因是大量計(jì)提撥備，2019年上半年共計(jì)提撥備103.71億元，同比去年增長(zhǎng)52.4%。

2.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差走闊

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，2019H1貸款占比為51.15%，環(huán)比2018年底提升了1.79%，收益率水平比較高，2019H1貸款收益率水平4.81%，比2018年底抬升了15bp，議價(jià)能力增強(qiáng)。雖然貸款方面對(duì)生息資產(chǎn)是正貢獻(xiàn)，但是其他的資產(chǎn)配置收益率均有所下滑，導(dǎo)致整體生息資產(chǎn)收益率水平比2018年底下行5bp。

負(fù)債結(jié)構(gòu)上，2019H1存款占比為63.56%，環(huán)比2018年底提升了3.47%，在存款競(jìng)爭(zhēng)壓力較大的大環(huán)境下，存款成本有所抬升在所難免。受益于貨幣政策寬松，同業(yè)負(fù)債和發(fā)債成本分別大幅下行了66bp、62bp，計(jì)息負(fù)債成本率為2.51%，比2018年底下行了18bp。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中，存貸款占比均有所提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，溢價(jià)能力增強(qiáng)，助力息差走闊。


3.貸款向零售傾斜，轉(zhuǎn)型取得成效。

北京銀行零售業(yè)務(wù)務(wù)“一體兩翼”轉(zhuǎn)型取得明顯成效?？蛻粢?guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019H1零售客戶數(shù)2126萬(wàn)，手機(jī)銀行客戶數(shù)533萬(wàn)戶，新增有效客戶轉(zhuǎn)化率達(dá)87%，月活客戶(MAU)同比增長(zhǎng)90%。

零售貸款仍有較大空間：2019H1總貸款1.36萬(wàn)億，同比增速7.67%，零售貸款4012.86億元，占比29.54%，比2018年提升了0.73%，同比增速10.39%，比總貸款增速要高，貸款資源向零售傾斜，為了貫徹服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)公貸款占比依舊很高。零售業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入突破100億元，利息收入同比增長(zhǎng)29%，經(jīng)營(yíng)貸和消費(fèi)貸等高收益貸款余額占比達(dá)32.7%，較年初提升1.6%，零售信貸不良率0.36%，保持很低的水平，未來(lái)零售轉(zhuǎn)型存在很大的發(fā)展空間。


4.逾期結(jié)構(gòu)變化，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)可控

2019H1不良貸款率1.45%，環(huán)比1季度上行5bp，比2018年底下行1bp，測(cè)算不良生成率為1.48%，比1季度下行1bp。不良貸款偏離度進(jìn)一步下降，測(cè)算2019H1不良偏離度為77.21%，比去年底92.26%有很大降幅，從逾期結(jié)構(gòu)上來(lái)看，逾期1-90天的貸款有較明顯的抬升，逾期貸款占不良貸款的比重為135.27%，比去年底微升。2019H1撥備覆蓋率是212.53%，比2018年底下降了4.98%。資產(chǎn)質(zhì)量略有波動(dòng)，整體平穩(wěn)可控。


5.成本收入比保持低位，處于上市銀行前列

2019H1，公司成本收入比18.34%，比去年底25.19%下降明顯，比2019年1季度18.94%也有較大幅度改善，公司加強(qiáng)對(duì)科技、創(chuàng)新投入同時(shí)，保持良好的成本控制能力，保持上市銀行前列。


6.投資建議

北京銀行整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)測(cè)2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元，2019-2021年P(guān)B為0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年P(guān)E為5.06X、4.67X、4.34X，首次覆蓋給與“買入”評(píng)級(jí)。

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