主題：保利地產：上半年盈利大超預期、相對估值優(yōu)勢凸顯


招商證券發(fā)布保利地產的研報指出，公司上半年盈利大超預期主要得益于毛利率提升、投資收益增加以及結轉權益比提高。公司作為央企地產龍頭融資優(yōu)勢相對顯著，內部激勵體系相對完善（跟投+股權激勵）利于提升公司運營效率，外部可依托央企整合集團資源，整體經(jīng)營效率相對偏上游，具備持續(xù)穩(wěn)定的內生性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力；且相對估值優(yōu)勢突出（2019PE=7.0X、PB=1.4X、市值較 NAV 折價 25%左右），物業(yè)資本化也提上日程；2019 年動態(tài)股息率接近 5%，已處于歷史上偏高區(qū)間；維持“強烈推薦-A”投資評級，維持目標價 19.2 元/股。

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