主題：貴州茅臺(tái)：Q2預(yù)收款回升顯示需求良好

　　8月7日，貴州茅臺(tái)(166.26,-3.74,-2.20%)公布09年中報(bào)。當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.5億元，同比增長20%；凈利潤27.9億元，同比增長24.6%，每股收益2.96元。

　　升09EPS預(yù)測(cè)值至4.75元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　上調(diào)未來3年業(yè)績預(yù)測(cè)。我們維持此前對(duì)茅臺(tái)09下半年的主要假設(shè)，按中報(bào)調(diào)整09H1損益表后，將貴州茅臺(tái)09全年EPS預(yù)測(cè)值調(diào)高至4.75元。在此基礎(chǔ)上，我們檢視并略調(diào)低了此前對(duì)消費(fèi)稅影響的判斷，還調(diào)整了2010年和2011年各類酒營收增速的假設(shè)，相應(yīng)EPS預(yù)測(cè)值也上調(diào)至4.82元和5.51元。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。以8月6日165.07元的收盤價(jià)計(jì)算，PE分別為34.8、34.3和29.9倍，盡管絕對(duì)估值并不便宜，但考慮到公司品牌優(yōu)勢(shì)、業(yè)績中長期穩(wěn)定增長前景樂觀，我們?nèi)跃S持“推薦”評(píng)級(jí)。


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