主題：中金嶺南 經(jīng)營(yíng)情況趨于好轉(zhuǎn)

個(gè)股診斷：
　　一,礦山生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況

　　凡口礦:儲(chǔ)量450 萬噸，平均品位12-13%，礦山采選能力達(dá)180 萬噸/年，回收率達(dá)90%以上，計(jì)劃09 年產(chǎn)量為18 萬噸。凡口礦是公司品位最高的礦山，除了向自身冶煉廠供應(yīng)原料以外，高品位精礦還直接在市場(chǎng)上出售。

　　盤龍礦:儲(chǔ)量80 萬噸左右，平均品位4%，礦山采選能力30萬噸/年，計(jì)劃09 年產(chǎn)量為5000 噸。盤龍礦是公司08 年收購的礦山，權(quán)益比例55%。該礦品位較低，生產(chǎn)不具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司已經(jīng)用一年時(shí)間完成對(duì)礦山的技改，以提高其生產(chǎn)能力。目前技改已基本完成。由于上半年鉛,鋅價(jià)格上漲，盤龍礦已可實(shí)現(xiàn)盈利，目前馬上就要復(fù)產(chǎn)。

　　澳洲 Perilya 礦:儲(chǔ)量320 萬噸，平均品位10%。06 年之前產(chǎn)量一直穩(wěn)定在20 萬噸左右，08 年在市場(chǎng)低迷的情況下產(chǎn)量下降至15 萬噸左右，計(jì)劃09 年產(chǎn)量為11.5 萬噸左右。該礦于今年2 月完成收購，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境較差，公司用較低的成本獲得了50.1%股權(quán)，非常具有前瞻性。該礦去年底是經(jīng)營(yíng)情況最差的時(shí)期，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。目前的情況好于公司預(yù)期。收購前，該礦鉛鋅生產(chǎn)現(xiàn)金成本為1 美元/磅，一季度現(xiàn)金成本下降至0.56 美元/磅(1234 美元/噸)。公司一季度仍為虧損，從二季度開始逐步實(shí)現(xiàn)盈利。

　　二,冶煉廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況

　　韶關(guān)冶煉廠:該廠06 年通過定向增發(fā)募資進(jìn)行技改，08 年技改完成。目前具備30 萬噸產(chǎn)能，其中鉛占三分之一，鋅占三分之二。韻關(guān)冶煉廠的冶煉技術(shù)適合冶煉混合金屬礦，因此公司鼓勵(lì)其在市場(chǎng)上以便宜的價(jià)格采購雜礦原料，而將凡口礦生產(chǎn)的部分高品質(zhì)精礦在市場(chǎng)上出售，以獲得更高的利潤(rùn)空間。丹霞冶煉廠:下半年已開始試生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能為10 萬噸鋅，同時(shí)綜合回收鎵和鍺。該廠主要由凡口礦供應(yīng)原料進(jìn)行生產(chǎn)。



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