主題：同方股份 贏在布局 拐點(diǎn)漸現(xiàn)



　　尋求戰(zhàn)略新布局

　　隨著同方股份(600100)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，依靠“孵化器”的模式發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)已不能滿足更長(zhǎng)期發(fā)展，公司開始向注重正確的戰(zhàn)略規(guī)劃和合理的產(chǎn)業(yè)布局過渡。從2001年開始，公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式以及組織方式等方面的調(diào)整。

　　目前公司業(yè)務(wù)涉及信息和能源環(huán)境兩大產(chǎn)業(yè)，計(jì)算機(jī)、信息系統(tǒng)、安防系統(tǒng)、數(shù)字電視系統(tǒng)、軍工系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù)、環(huán)保和建筑節(jié)能等八大領(lǐng)域。從“大產(chǎn)業(yè)”的市場(chǎng)特征和公司未來優(yōu)勢(shì)來看，公司業(yè)務(wù)主要布局在信息電子產(chǎn)品、信息傳輸服務(wù)和節(jié)能環(huán)保三個(gè)方面。在經(jīng)營(yíng)模式方面，公司業(yè)務(wù)模式的調(diào)整不斷從集成走向產(chǎn)品，從設(shè)備制造走向參與運(yùn)營(yíng)，從技術(shù)服務(wù)走向內(nèi)容提供。

　　貫徹技術(shù)領(lǐng)先策略

　　目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已基本企穩(wěn)回升，“科技”、“消費(fèi)與服務(wù)”和“節(jié)能減排”將成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向和發(fā)力點(diǎn)，而公司未來著力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局正是圍繞著這三大方向。

　　公司擁有“清華同方”品牌的計(jì)算機(jī)產(chǎn)品，而后又發(fā)展數(shù)字電視等信息終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)。同時(shí)，在整個(gè)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，公司特別重視其在網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字電視領(lǐng)域的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司未來將借助電視系統(tǒng)數(shù)字化改造的過程，向數(shù)字網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)和數(shù)字內(nèi)容服務(wù)的方向切入。能源環(huán)境是公司布局的另一主體產(chǎn)業(yè)。在環(huán)保方面，公司在空氣治理、水處理、固廢處理的技術(shù)和業(yè)務(wù)方面均有著一定的發(fā)展；在節(jié)能方面，公司在原有的建筑空調(diào)節(jié)能的基礎(chǔ)上，開始向LED等光電節(jié)能的方向發(fā)展。公司打造成為科技、傳媒和環(huán)保三位一體的“國(guó)際一流”企業(yè)的目標(biāo)昭然。

　　業(yè)績(jī)迎來轉(zhuǎn)機(jī)

　　2008年受國(guó)際金融危機(jī)的影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大下滑。不過在國(guó)內(nèi)積極的財(cái)政政策和加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)下，公司戰(zhàn)略布局的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)將更加明顯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也將出現(xiàn)新轉(zhuǎn)機(jī)。

　　在信息電子產(chǎn)品制造領(lǐng)域，公司有30個(gè)型號(hào)的計(jì)算機(jī)中標(biāo)了全國(guó)31個(gè)省市“電腦下鄉(xiāng)”項(xiàng)目，11款彩電中標(biāo)了全國(guó)31個(gè)省市“家電下鄉(xiāng)”項(xiàng)目，3款中標(biāo)了北京市“家電下鄉(xiāng)”項(xiàng)目，同時(shí)中標(biāo)了31個(gè)省市的推廣“家電下鄉(xiāng)”工作流通企業(yè)；并且與國(guó)美電器達(dá)成“家電下鄉(xiāng)”的戰(zhàn)略性合作，包括“30”戰(zhàn)略，即國(guó)美銷售的“家電下鄉(xiāng)”產(chǎn)品中有30%是同方產(chǎn)品。在政府不斷推出促進(jìn)消費(fèi)的政策下，公司消費(fèi)電子類產(chǎn)品不但會(huì)扭虧為盈，而且將得到更快的增長(zhǎng)。

　　在信息傳輸服務(wù)領(lǐng)域，公司從設(shè)備和系統(tǒng)提供，到運(yùn)營(yíng)服務(wù)（包括IPTV）、內(nèi)容提供和其他增值服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)均具有一定的技術(shù)和資源優(yōu)勢(shì)，未來3-5年有望取得更長(zhǎng)足發(fā)展。

　　在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，公司在加大原有的節(jié)能空調(diào)系統(tǒng)、建筑節(jié)能和污水處理系統(tǒng)等業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，LED生產(chǎn)線有望在今年10月開始生產(chǎn)，將帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。在信息技術(shù)的行業(yè)應(yīng)用方面，公司將利用在民用核技術(shù)、軍工通信、微電子和控制技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，通過工程產(chǎn)品化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等調(diào)整，繼續(xù)獲得較快增長(zhǎng)。

　　此外，2007年公司一次增發(fā)和一次配股所募投的項(xiàng)目也將逐漸達(dá)產(chǎn)和產(chǎn)生收益。公司還存在著參股公司創(chuàng)業(yè)板上市，以及獲得“核高基”政府補(bǔ)貼等方面的利好預(yù)期。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

　　初步預(yù)計(jì)2009和2010年公司可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)476.29和697.17百萬元，每股收益0.49和0.71元。由于公司2008年業(yè)績(jī)較大幅度下滑，目前股價(jià)還處于相對(duì)的低位，維持“超強(qiáng)大市”的投資評(píng)級(jí)，預(yù)期未來12個(gè)月內(nèi)相對(duì)于2010年的動(dòng)態(tài)市盈率可達(dá)35-40倍，合理估值為24.98-28.54元/股。



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