主題：首創(chuàng)股份ST國(guó)中積極擴(kuò)張

　首創(chuàng)股份( 600008）23日公告稱,公司中標(biāo)南陽(yáng)市污水處理廠二期工程特許經(jīng)營(yíng)權(quán),并與南陽(yáng)市建設(shè)委員會(huì)于2009年7月20日簽署了特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議,確定公司為南陽(yáng)項(xiàng)目的投資和經(jīng)營(yíng)主體,授予公司30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán),污水處理服務(wù)費(fèi)初始價(jià)格為0.78元/立方米。

　　無(wú)獨(dú)有偶,ST國(guó)中（600187）同日也公告擬投資設(shè)計(jì)規(guī)模為20萬(wàn)噸/日的山東省東營(yíng)市第二自來水項(xiàng)目,該項(xiàng)目目前正在建設(shè)階段,預(yù)計(jì)2010年下半年投入生產(chǎn)。為滿足經(jīng)營(yíng)需要,ST國(guó)中將以貨幣認(rèn)繳出資6100萬(wàn)元成立東營(yíng)國(guó)中水務(wù)有限公司,東營(yíng)宏益市政工程有限公司以實(shí)物資產(chǎn)認(rèn)繳出資1050萬(wàn)元。ST國(guó)中將持有該公司85.31%的股權(quán)。

　　污水處理費(fèi)高于當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)

　　根據(jù)公告,南陽(yáng)市污水處理廠二期工程為南陽(yáng)市城市水環(huán)境綜合治理工程的組成部分,建設(shè)規(guī)模10萬(wàn)立方米/日,由首創(chuàng)股份在南陽(yáng)市設(shè)立項(xiàng)目公司與污水凈化中心共同完成項(xiàng)目建設(shè)工作。該項(xiàng)目于2009年7月正式開工建設(shè),2011年1月正式投入運(yùn)行。

　　公司將以自有資金5,530萬(wàn)元投資成立南陽(yáng)首創(chuàng)水務(wù)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)南陽(yáng)項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng),公司持有該項(xiàng)目公司100%的股權(quán)。該項(xiàng)目公司股本金內(nèi)部收益率為9.63%。

　　首創(chuàng)股份表示,污水處理服務(wù)費(fèi)支付方面,目前南陽(yáng)市平均污水處理收費(fèi)較低,與協(xié)議約定存在一定缺口。

　　公司稱將協(xié)助和督促南陽(yáng)市政府盡快理順污水收費(fèi)體系,加強(qiáng)自備井的收費(fèi)力度;同時(shí)在協(xié)議中約定,確保在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)將本項(xiàng)目污水處理服務(wù)費(fèi)納入到南陽(yáng)市政府專項(xiàng)財(cái)政預(yù)算當(dāng)中,并獲得南陽(yáng)市人大或其常委會(huì)的批準(zhǔn),以確保按時(shí)足額向公司支付污水處理服務(wù)費(fèi)。

　　水價(jià)上漲利好“增量”項(xiàng)目

　　今年以來,我國(guó)城市水價(jià)已經(jīng)呈現(xiàn)“普漲”趨勢(shì)。多個(gè)城市已經(jīng)出臺(tái)或擬出臺(tái)政策上調(diào)水價(jià),其中,污水處理費(fèi)也具有很強(qiáng)的上漲動(dòng)力。

　　就水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈來看,水價(jià)由“水資源費(fèi)”、“原水費(fèi)”“自來水費(fèi)”、“污水處理費(fèi)”和“中水費(fèi)”構(gòu)成。其中水資源費(fèi)需上交國(guó)家,自來水費(fèi)對(duì)應(yīng)自來水生產(chǎn)企業(yè)的收入,污水處理費(fèi)由政府的污水基金收取,污水處理企業(yè)再向污水基金收取污水處理費(fèi),污水經(jīng)深度處理后可產(chǎn)生中水,主要用于綠化或清潔,目前中水產(chǎn)業(yè)規(guī)模還很小。

　　與企業(yè)效益有關(guān)的價(jià)格是自來水費(fèi)和污水處理費(fèi)。根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)的研究報(bào)告,從2000年以來,我國(guó)水價(jià)一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì),2008年全國(guó)36個(gè)重點(diǎn)城市的平均供水價(jià)格為1.63元/立方米,較2000年平均供水價(jià)格上漲了0.55元/立方米;而污水處理費(fèi)增長(zhǎng)幅度更大,從0.25元/立方米增長(zhǎng)到0.70元/立方米。

　　申銀萬(wàn)國(guó)的研究表明,目前每噸污水直接處理成本約0.6元,固定資產(chǎn)折舊+財(cái)務(wù)費(fèi)用也在0.6元左右,管網(wǎng)投資攤薄后也在0.5元/噸左右,因此合理的處理費(fèi)應(yīng)為約1.7元/噸,相比目前價(jià)格有超過140%的上漲空間。

　　對(duì)于水務(wù)上市公司而言,由于注入上市公司項(xiàng)目的約定價(jià)格已經(jīng)保證了合理利潤(rùn),一般不會(huì)調(diào)價(jià),因而招商證券的分析師認(rèn)為,水價(jià)上調(diào)對(duì)于上市公司的意義在于增量,隨著價(jià)格的上調(diào),非市場(chǎng)化水務(wù)市場(chǎng)的收益率逐步回升,可收購(gòu)兼并項(xiàng)目的產(chǎn)生利于優(yōu)勢(shì)企業(yè)擴(kuò)張。

　　目前,我國(guó)共有逾1700家污水處理公司,其中約40%虧損。另外,10大污水處理公司僅占22％的市場(chǎng)份額,行業(yè)集中度較低。中金公司認(rèn)為,污水處理行業(yè)將會(huì)有更多的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,從而可能會(huì)為擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和充?，F(xiàn)金的企業(yè)帶來收購(gòu)的機(jī)遇。



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