主題：醫(yī)藥板塊09年中期業(yè)績(jī)前瞻：安全，應(yīng)逐步戰(zhàn)略性布局的板塊

投資要點(diǎn):

　　我們對(duì)所關(guān)注公司09 上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)覽,二季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期的公司有四家:東阿阿膠和海正藥業(yè)二季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超預(yù)期(分別增長(zhǎng)40%和30%),都是季度經(jīng)營(yíng)逐步向上的公司;季度利潤(rùn)環(huán)比大幅上升的公司有浙江醫(yī)藥和新和成(分別環(huán)比增長(zhǎng)322%和266%)。我們提示市場(chǎng)把握四家公司二季度利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　主業(yè)凈利潤(rùn)增幅超過(guò)50%的公司,二支:康美藥業(yè)(0.12 元,增長(zhǎng)60%)、三九醫(yī)藥(0.32 元,增長(zhǎng)50%)。

　　主業(yè)凈利潤(rùn)增幅30%-50%的公司,五支:云南白藥(0.49 元,增長(zhǎng)30%)、科華生物(0.26 元,增長(zhǎng)30%)、天壇生物(0.17 元,增長(zhǎng)49%)、千金藥業(yè)(0.30元,主業(yè)增長(zhǎng)30%)、仁和藥業(yè)(0.15 元,增長(zhǎng)40%)。

　　主業(yè)凈利潤(rùn)增幅20%-30%的公司,六支:恒瑞醫(yī)藥(0.59 元,主業(yè)增長(zhǎng)20%)、國(guó)藥股份(0.27 元,增長(zhǎng)22%)、海正藥業(yè)(0.22 元,增長(zhǎng)25%)、同仁堂(0.20元,增長(zhǎng)20%)、天士力(0.26 元,增長(zhǎng)28%)、復(fù)星醫(yī)藥(0.36 元,主業(yè)增長(zhǎng)25%)。

　　主業(yè)凈利潤(rùn)平穩(wěn)的公司,八支:華蘭生物(0.24 元,增長(zhǎng)15%)、東阿阿膠(0.26元,增長(zhǎng)15%,二季度單季增長(zhǎng)40%)、江中藥業(yè)(0.33 元,增長(zhǎng)5%)、華海藥業(yè)(0.26 元,增長(zhǎng)2%)、片仔癀(0.49 元,持平)、獨(dú)一味(0.21 元,持平)、三精藥業(yè)(0.31 元,持平)、山東藥玻(0.28 元,增長(zhǎng)10%)。

　　主業(yè)凈利潤(rùn)下降的公司,三支:上海萊士(0.34 元,下降15%)、浙江醫(yī)藥(0.74元,同比下降20%,環(huán)比增長(zhǎng)322%)、新和成(1.01 元,同比下降55%,環(huán)比增長(zhǎng)266%)。

　　投資建議:醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)幾近為零,部分公司更是半年沒(méi)有上漲,是估值非常安全的板塊,我們預(yù)期板塊估值將穩(wěn)步提升,建議短期參與醫(yī)藥板塊補(bǔ)漲,逐步戰(zhàn)略性布局優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股。

　　短期積極參與獨(dú)家品種進(jìn)入基本藥物目錄和三金上市帶來(lái)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì):1、考慮政府大力支持行業(yè)集中度提高,我們估計(jì)進(jìn)入基本藥物目錄的獨(dú)家品種將集中于細(xì)分市場(chǎng)龍頭企業(yè):中成藥可能的獨(dú)家品種——云南白藥、江中藥業(yè)、天士力、千金藥業(yè)、三九醫(yī)藥、中新藥業(yè)、康緣藥業(yè)、廣州藥業(yè)等;化學(xué)藥可能的獨(dú)家品種——人福科技和雙鶴藥業(yè);雖非獨(dú)家但將顯著受益于基本藥物目錄的公司——中成藥第一品牌同仁堂和中藥飲片第一品牌康美藥業(yè)。2、三金上市高估值拉動(dòng)OTC 板塊上漲:江中藥業(yè)、千金藥業(yè)、仁和藥業(yè)、三九醫(yī)藥、三精藥業(yè)。

　　VE 價(jià)格上漲趨勢(shì)明確:短期供給依然緊張,需求9 月將逐步回升,VE 價(jià)格穩(wěn)步上漲,我們繼續(xù)看好浙江醫(yī)藥和新和成的投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)藥控股上市帶來(lái)的投資機(jī)會(huì):相關(guān)上市公司復(fù)星醫(yī)藥、國(guó)藥股份和一致藥業(yè)。

　　我們推薦一組戰(zhàn)略性醫(yī)藥股票組合:國(guó)藥股份、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠和康美藥業(yè)。申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司


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