主題： 只買對的，不買貴的

“不求最好，但求最貴”――馮小剛2001年賀歲片《大腕》中的經(jīng)典臺詞，兩個瘋癲商人在瘋?cè)嗽豪飳Τ晒θ耸肯M(fèi)訴求的“精準(zhǔn)”定位，它的精準(zhǔn)在于生動且不無道理地刻畫了相當(dāng)一部分“成功人士”的消費(fèi)行為。的確，便宜的東西未必好，人們不是常說“便宜無好貨”嗎。很多昂貴的東西也自有貴的道理，漲價的茅臺是好酒，減價的茅臺怕要被懷疑是假酒，即便還是一樣的酒。

　　 股票市場也流行“追漲殺跌”，于是時而“跌跌不休”，時而“漲漲不?！薄５善钡谋举|(zhì)與奢侈品不同，后者除使用價值以外還提供更多的心理愉悅，而買股票的目的只有一個――回報(bào)率。所以，追漲殺跌有待商榷。

　　 關(guān)于投資與投機(jī)的定義有很多，一種說法稱：“投機(jī)是甘愿承擔(dān)風(fēng)險，在市場上以獲取價差為目的的交易?！蔽覀冋J(rèn)為，投資與投機(jī)同樣承擔(dān)風(fēng)險，二者的不同之處在于風(fēng)險的可控程度，以及導(dǎo)致這種風(fēng)險可控程度差異的交易行為的差異――投資者買入自己認(rèn)為便宜的股票，投機(jī)者不論貴賤買入自己認(rèn)為會漲的股票。即，投資者看價值，而投機(jī)者看價格。我們不妨比較一下兩種交易行為的風(fēng)險因素：

　　 1.投資的風(fēng)險：影響股票價值的因素有很多，必須承認(rèn)其中的很多因素預(yù)測起來很難，大的方面有對經(jīng)濟(jì)長期增長變化趨勢的假設(shè)、對社會平均要求的長期回報(bào)率的假設(shè)、對產(chǎn)業(yè)演進(jìn)路線的假設(shè)，如果投資者所做的這些大前提的假設(shè)與真實(shí)情況偏差太大，則將面臨損失；微觀層面的風(fēng)險也有很多，如對公司戰(zhàn)略的評判、對管理團(tuán)隊(duì)能力與道德的評測、對企業(yè)的某項(xiàng)技術(shù)攻關(guān)前景的推測、對其他與企業(yè)競爭力相關(guān)的影響因素的預(yù)測，等等，對所有以上因素的分析和預(yù)測即便采用最科學(xué)的定量分析手段，也免不了要有“拍腦袋”的主觀成分，而只要有腦袋要拍，就會有風(fēng)險。

　　 2.投機(jī)的風(fēng)險：影響股票價格的因素有哪些？頭腦風(fēng)暴一下――即將披露的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、下周可能出臺的財(cái)政貨幣政策、下階段的流動性變化趨勢、IPO何時開閘、創(chuàng)業(yè)板何時上線、股指期貨何時推出、公司分紅預(yù)案、管理層更替、借殼、重組、股權(quán)激勵、三聚氰胺、甲型H1N1流感、奧運(yùn)會、世博會、朝鮮核試驗(yàn)、明天的天氣、其他人的預(yù)期以及心情……不勝枚舉，稍微有點(diǎn)股市經(jīng)歷的朋友都可以列舉出比上述多得多的因素，任何一個因素都可能影響價格，任何一個因素又可能影響不了價格，在海量的信息中篩選過濾，對錯由己，這就是風(fēng)險。

　　 可見兩種交易行為都面臨諸多風(fēng)險因素，但投資的風(fēng)險可控程度更高，扎實(shí)的理論學(xué)習(xí)、全面的案頭分析以及細(xì)致的實(shí)地調(diào)研可以幫你堅(jiān)定對經(jīng)濟(jì)長期增長的信心、理清產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的脈絡(luò)、了解公司的管理層、發(fā)現(xiàn)企業(yè)的核心競爭力，交易時加一些合理的安全邊際，交易后多一點(diǎn)長期持有的耐心，應(yīng)該說，基于企業(yè)價值的投資從長期來看風(fēng)險不大。成為全球首富的是價值投資的巴菲特而不是其他人，似乎也能佐證價值投資成功的長期可復(fù)制性。

　　 反觀投機(jī)，似乎未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢（或未來的K線組合）是可以分析預(yù)測的，但問題在于你要比其他人預(yù)測得更早、更準(zhǔn)，實(shí)踐證明做到這一點(diǎn)很難；除此以外，投機(jī)更像是在玩一場賭局，對手不僅是海量的信息，還有所有其他參與者，如同在賭桌上“出老千”，內(nèi)幕交易似乎是最快的賺錢方式，但你要贏得起也輸?shù)闷?。時間證明絕大多數(shù)股市參與者的收益率呈現(xiàn)出均值回歸的特點(diǎn)，大體跟賭桌上的結(jié)果類似，但不幸的是每個人都相信自己是“賭術(shù)”較高的一個。從某種意義上說，純粹的投機(jī)者給市場帶來了較好的流動性，也是市場的必要組成部分，但對于自身而言卻沒有太大價值。

　　 投機(jī)不是貶義詞，但必須承認(rèn)要在投機(jī)方面做得成功確實(shí)需要過人的天賦，也需要相當(dāng)?shù)倪\(yùn)氣（很多的投機(jī)大師最后還是倒在了賭盤上，正是因?yàn)榭傆行┧麩o法估計(jì)的壞運(yùn)氣在關(guān)鍵的時刻到來）。如果你覺得自己不具天賦異稟而又想通過股市獲利，那么只需要做到以下幾點(diǎn)：

　　 1.相信股票的價值客觀存在，并且該價值以一個全市場所能接受的回報(bào)率水平隨時間增長；

　　 2.大膽假設(shè)，并利用多種手段小心求證，估算股票的價值，但有時候模糊的正確勝于精確的錯誤；

　　 3.不以高于價值的價格買入股票，即使它的價格可能會更高；

　　 4.不追求買在最低點(diǎn)，但要以一個低于估算價值的價格買入（安全邊際），并做好可能需要長期持股的準(zhǔn)備；

　　 5.相信200元的茅臺比150元的茅臺貴，除非你對公司的判斷發(fā)生了變化；

　　 6.相信投資回報(bào)率在買入股票時已經(jīng)確定，即由買入價格和股票產(chǎn)生的未來全部現(xiàn)金流決定的內(nèi)部收益率；

　　 7.不要過于集中投資，適當(dāng)進(jìn)行組合；

　　 8.只買對的，不買貴的，“對”和“貴”的標(biāo)準(zhǔn)參照上述幾點(diǎn)。



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