主題：同仁堂：一季度業(yè)績基本符合預(yù)期

經(jīng)營業(yè)績公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.30億元，同比增長6.46%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.32億元，同比增長4.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.12億元，同比增長19.21%；基本每股收益0.154元，同比增長21.26%。
　　經(jīng)營業(yè)績分析公司一季度繼續(xù)延續(xù)了以往穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，由于所得稅的影響凈利潤實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。
　　1）營業(yè)收入穩(wěn)步增長的同時(shí)，生產(chǎn)成本得以控制，毛利率提升了3.16個(gè)百分點(diǎn)至42.38%。
　　2）期間費(fèi)用率為25.51，較去年同期提高了3.64個(gè)百分點(diǎn)，吞噬了毛利率上升帶來的利潤，主要為公司銷售變革造成的銷售費(fèi)用的增加所致，銷售費(fèi)用同比增長了29.45%。
　　3）由于通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，公司的實(shí)際所得稅率由去年同期的25.55%降低到15.35%，此因素為一季度業(yè)績上升的主要因素。
　　投資要點(diǎn)作為傳統(tǒng)中藥的龍頭公司，在新醫(yī)改加強(qiáng)對中醫(yī)藥的重視下，公司受益是確定無疑的。首先，普藥的總體需求會增加，公司生產(chǎn)的大部分品種屬于中藥普藥的范圍；其次受益于中醫(yī)藥在醫(yī)院市場作用的加強(qiáng)，公司的產(chǎn)品目前大部分通過OTC渠道銷售，這部分的增量值得重視。公司作為國有老字號企業(yè)，營銷能力有待加強(qiáng)，從一季度的情況看，公司在銷售上進(jìn)行了一定得，銷售費(fèi)用有了較大的提高，投入的效果預(yù)計(jì)將在二三季度得以體現(xiàn)。



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