主題：找尋通信板塊反復(fù)活躍的原因

昨日，市場(chǎng)繼續(xù)羸弱，東方通信盤中多次封住漲停，成交較前日放大整10倍。與此同時(shí)，同處通信板塊的中創(chuàng)信測(cè)、南京熊貓等個(gè)股逆勢(shì)收紅，表現(xiàn)出了良好的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。其實(shí)，從2007年以來(lái)，中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)就已上漲數(shù)倍。大盤下半年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，在股指幅度達(dá)50%的下跌中，中國(guó)聯(lián)通為代表的通信板塊也表現(xiàn)出良好的抗跌性?？梢哉f，過去一年通信板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。這是公司的業(yè)績(jī)支撐，還是行業(yè)機(jī)遇使然？行業(yè)重組在即的消息是真是假？3G牌照的發(fā)放到底能帶來(lái)什么樣的投資機(jī)會(huì)呢？我們今天特邀請(qǐng)兩位嘉賓,他們分別是招商證券的通信行業(yè)研究員和民族證券的行業(yè)研究員陳煒來(lái)共同探討通信行業(yè)二季度的投資機(jī)會(huì)。

　　 主持人：通信行業(yè)的多家上市公司分布在不同的好幾個(gè)子行業(yè)里，具體說有哪幾個(gè)子行業(yè)？這些公司又是如何分布的？

　　 民族證券 陳煒：通信行業(yè)分為通信運(yùn)營(yíng)業(yè)、通信設(shè)備制造業(yè)、內(nèi)容服務(wù)業(yè)（SP）三個(gè)子行業(yè)。

　　 通信運(yùn)營(yíng)商主要提供網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)，負(fù)責(zé)建設(shè)維護(hù)通信網(wǎng)絡(luò)。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商有六家：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通、中國(guó)聯(lián)通，中國(guó)鐵通、中國(guó)衛(wèi)通。其中，移動(dòng)、電信、網(wǎng)通和聯(lián)通占據(jù)主要市場(chǎng)份額，中國(guó)聯(lián)通擁有少量固定電話網(wǎng)，是國(guó)內(nèi)唯一一家全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商，但固話市場(chǎng)份額小得可忽略不計(jì)。四大運(yùn)營(yíng)商均在H股上市，A股上市的目前僅有中國(guó)聯(lián)通。

　　 設(shè)備制造商為運(yùn)營(yíng)商提供系統(tǒng)、設(shè)備、服務(wù)等；向消費(fèi)者提供通信終端。包括系統(tǒng)主設(shè)備、配套設(shè)備、線纜及終端子行業(yè)。系統(tǒng)主設(shè)備技術(shù)含量較高，上市公司有中興通訊、高鴻股份和ST大唐等。配套設(shè)備類上市公司有新海宜、動(dòng)力源等。線纜類公司有亨通光電、烽火通信、中天科技、匯源通信、永鼎光纜和長(zhǎng)江通信。光纖傳輸已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)，未來(lái)將逐步取代入戶電纜。終端設(shè)備分為移動(dòng)終端及固網(wǎng)終端，移動(dòng)終端包括ST科健、夏新電子、波導(dǎo)股份等公司。固網(wǎng)終端類公司有深桑達(dá)A和精倫電子。

　　 服務(wù)內(nèi)容提供商包括增值服務(wù)提供商(SP)，如北緯通信、通信測(cè)試商（中創(chuàng)信測(cè)）等，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為寬帶網(wǎng)絡(luò)提供內(nèi)容，但目前主要在國(guó)外及香港上市。不過，國(guó)內(nèi)一些公司也部分介入該領(lǐng)域，如博瑞傳播。

　　 主持人：“工業(yè)和信息化部”的組建是否意味著通信行業(yè)重組在即？重組有望在什么時(shí)候進(jìn)行？重組會(huì)給子行業(yè)帶來(lái)的深刻變化會(huì)如何體現(xiàn)？

　　 招商證券 分析師：我覺得，工業(yè)和信息化部的組建和通信行業(yè)重組沒有直接關(guān)系，不過， 重組在今年進(jìn)行的可能性較大。

　　 民族證券 陳煒：對(duì)。電信業(yè)重組的核心是要打破移動(dòng)一家獨(dú)大，培育民族通信設(shè)備核心競(jìng)爭(zhēng)力、避免重復(fù)投資。因此，電信業(yè)重組基調(diào)早已確定。新的“工業(yè)和信息化部”，部門實(shí)力有所增強(qiáng)，能加速三網(wǎng)融合進(jìn)程，加強(qiáng)電信業(yè)在IPTV、手機(jī)電視等被廣電總局牢牢掌控的領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。就目前監(jiān)管層傳遞的信息看，重組2008年內(nèi)一定會(huì)啟動(dòng)，方案是：電信+聯(lián)通C網(wǎng)，網(wǎng)通+聯(lián)通G網(wǎng)，移動(dòng)（可能合并鐵通），由此形成三強(qiáng)并立的格局。

　　 主持人：就已經(jīng)公布的相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，通信行業(yè)的業(yè)績(jī)狀況如何？哪些公司亮點(diǎn)更多？

　　 招商證券 分析師：我們覺得通信行業(yè)龍頭公司的業(yè)績(jī)狀況普遍較好，符合業(yè)內(nèi)的預(yù)期。我們關(guān)注到，中國(guó)聯(lián)通2007年?duì)I業(yè)收入為人民幣1005億元，比上年增長(zhǎng)4.1％，首次超過1000億。每股收益為0.206元，比上年增長(zhǎng)20.4%。中興2007 年實(shí)現(xiàn)收入347.8 億元、凈利潤(rùn)12.5 億元，分別同比增長(zhǎng)49.8%、63.3%，EPS 為1.3 元。

　　 民族證券 陳煒：從已公布年報(bào)狀況看，在電信服務(wù)收入僅增長(zhǎng)10.9%、電信固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)僅4%左右情況下，2007電信上市公司主要還是通過挖內(nèi)潛、降費(fèi)用、提高運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速大大超過收入增速。中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于成本控制。中興通訊利潤(rùn)高速增長(zhǎng)依賴國(guó)際市場(chǎng)的高增長(zhǎng)。

　　 主持人：3G牌照發(fā)放給行業(yè)帶來(lái)的哪些機(jī)遇？

　　 民族證券 陳煒：重組完成、3G牌照發(fā)放后，利好相關(guān)通信設(shè)備龍頭企業(yè)。預(yù)計(jì)2008年開始，通信業(yè)固定資產(chǎn)投資將進(jìn)入上升期。粗略估計(jì)，3G發(fā)牌后兩年內(nèi)，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)新增通信固定資產(chǎn)投資達(dá)500億元，同比增長(zhǎng)25%左右。這部分投資將從2008年到2010年之間釋放，系統(tǒng)主設(shè)備受益首當(dāng)其沖。線纜行業(yè)：移動(dòng)傳輸網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張帶來(lái)機(jī)會(huì)。2008年，3G投資陸續(xù)鋪開，基站密度必將增加。預(yù)計(jì)建設(shè)基站數(shù)量36萬(wàn)個(gè)以上，新增基站約24萬(wàn)，分三年建設(shè)完畢，以一個(gè)基站使用3公里24芯光纜算，拉動(dòng)行業(yè)需求580萬(wàn)芯公里以上。

　　 招商證券 分析師：3G牌照發(fā)放后，弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商如果獲得成熟標(biāo)準(zhǔn)，將有可能在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上趕超領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商；設(shè)備商，特別是移動(dòng)系統(tǒng)設(shè)備制造商，將從大量設(shè)備投資中受益。

　　 主持人：近期，通信板塊的整體活躍是什么原因造成的？是否意味著新的機(jī)會(huì)？對(duì)整個(gè)板塊二季度的投資有何建議？有看好的公司么？為什么看好？

　　 民族證券 陳煒： 通信板塊的整體活躍，是受中國(guó)移動(dòng)宣布從4月1日起啟動(dòng)3G中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA業(yè)務(wù)測(cè)試刺激。就具體公司而言，我們?nèi)哉J(rèn)為行業(yè)龍頭及管理能力優(yōu)異的上市公司才是投資首選。

　　 行業(yè)重組直接受益，堅(jiān)定看好中國(guó)聯(lián)通。重組后，中國(guó)聯(lián)通CDMA用戶有望突破性增長(zhǎng)并獲得規(guī)模效應(yīng)。充足的資金進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容與升級(jí)后，有望提升盈利。中興通訊：預(yù)計(jì)在即將開始的中國(guó)移動(dòng)TD二期建設(shè)中將占據(jù)有利位置。2008年公司將進(jìn)入國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)08年每股收益達(dá)1.89元，同比增46%，目標(biāo)價(jià)格為86.9元，給予“買入”評(píng)級(jí)。亨通光電：民營(yíng)企業(yè)背景、成本控制有力、管理效率突出。預(yù)計(jì)亨通光電2008年每股盈利為0.7元，按2008年35倍市盈率，目標(biāo)股價(jià)24.5元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　 招商證券 分析師：我們認(rèn)為整個(gè)板塊在二季度能跑贏大盤，看好中國(guó)聯(lián)通和中興通訊。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，聯(lián)通將從一個(gè)弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商變?yōu)橐粋€(gè)中等實(shí)力的運(yùn)營(yíng)商，特別是在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上將成為最強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)商，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。聯(lián)通有三個(gè)受益：重組必然扶植弱勢(shì)的聯(lián)通、得WCDMA牌照者得未來(lái)、移動(dòng)+固定。重組將是中國(guó)聯(lián)通經(jīng)營(yíng)向好的開始。中興通訊2年內(nèi)將受益于亞非拉市場(chǎng)的迅速發(fā)展、國(guó)際巨頭的整合，實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，因此也具有較好的投資價(jià)值。



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