主題：神火股份 后市建議謹(jǐn)慎關(guān)注

公司在山西取得了近10億噸地質(zhì)儲(chǔ)量的煤炭探礦權(quán)，這為公司后期發(fā)展奠定了較好的基礎(chǔ)，公司煤炭產(chǎn)能有望持續(xù)增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)秦皇島煤炭庫(kù)存處于較低水平，煤炭整體價(jià)格趨于穩(wěn)定，我們認(rèn)為公司煤炭業(yè)務(wù)的毛利率雖然較08年會(huì)有所下滑，但仍然會(huì)保持較好的盈利能力。公司電解鋁業(yè)務(wù)面臨虧損的態(tài)勢(shì)，"煤電鋁一體化"的優(yōu)勢(shì)有待進(jìn)一步挖掘。目前公司擁有電解鋁產(chǎn)能為43萬(wàn)噸/年，在建鋁合金項(xiàng)目產(chǎn)能為25萬(wàn)噸/年，目前在建產(chǎn)能由于市場(chǎng)原因以及公司優(yōu)先發(fā)展煤炭業(yè)務(wù)的方針基本都處于緩建狀態(tài)，但如果市場(chǎng)情況好轉(zhuǎn)，新建產(chǎn)能的建設(shè)周期僅為半年，公司將可在較短的時(shí)間內(nèi)使其迅速投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司2009、2010年EPS分別為1.56元和1.98元，后市建議謹(jǐn)慎關(guān)注。




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